宏源期货：11月12日期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-11-12 08:56:39

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　　沪胶远月大幅下跌，呈远期贴水结构

　　要点：

　　1、现货价格：上海市场14年云南国营全乳报价9500-9600元/吨(+0)，14年海南国营全乳9800元/吨(+0)，青岛20#人民币复合胶9600-9700元/吨左右(+0)，泰国3#烟片现货17税报11100-11200元/吨(-100)。外盘泰国RSS3报1270-1290美元/吨(+0)，外盘STR20报1250-1270美元/吨(+0)，保税区泰国3#烟片：国储烟片1200，洪曼丽烟片1280，泰标20#：11-12月港上及现货1230-1240(-15)，12、1、2月船货1230-1240美元/吨(+15)。海南国营胶水收购价8.8-8.9元/公斤(-0)，云南国营胶水收购价在8.4-8.6(-0)元/公斤。泰国橡胶原料价格上涨，生胶片38.28，涨0.27；烟胶片39.93，涨0.41；胶水38.00，持平；杯胶36.50，涨0.5。(单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.83泰铢)。

　　2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-100元/吨左右。1605与1601价差80元/吨。

　　3、库存：截至10月底青岛保税区橡胶库存继续上涨至20.45万吨，较9月底增加0.59万吨，涨幅2.97%。具体来看，天然橡胶为17.86万吨，较10月中旬涨0.62万吨，涨幅3.59%，依旧是此次库存增长的主要胶种；复合胶0.76万吨，较10月中旬小幅增加0.02万吨，增长幅度2.7%；而合成橡胶为1.83万吨，较10月中旬减少0.05万吨，跌幅2.66%。截止至11月6日当周，上期所天然橡胶库存周度减少406吨至22.68万吨，注册仓单增加150吨至15.76万吨。此外，本月将有近5.7万吨标准仓单到期，而RU1511合约最新持仓量为5854手，对应仓单仅2.9万余吨，表明剩下近3万吨仓单届时将强制期转现。

　　4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9150元/吨(-100)，顺丁橡胶BR9000市场价8900元/吨(-0)。

　　5、汽车产销量:。2015年10月份，国内重卡市场销售各类车辆约4.4万辆，比去年同期的51296辆下降14%，环比9月份上升5%；1-10月累计销售45.28万辆，同比下降29%，净减少18万辆销量。2015年9月份中国车市结束了五连跌，拉开了“金九银十”的局面，10月则在9月29日国家发布激励政策之后迎来两位数比例增长。按照新政，排量1.6升以下的小排量汽车购置税从2015年10月开始减半，对私家车市场需求起到了明显的刺激作用。

　　1到10月份，狭义乘用车累计批发销量从14，810，479辆同比增长6.0%至15，702，823辆；广义乘用车从15，902，005辆同比增长3.9%至1，933，004辆。在零售销量方面，狭义乘用车10月份从1，591，177辆同比增长13.1%至1，799，427辆；累计从14，171，370辆同比攀升8.7%至15，401，424辆。

　　6、天胶产量进口消费量：ANRPC：前10个月天胶产量下滑0.9%

　　小结：

　　总体来看，国内外迎来供应高峰季，而需求增速继续回落。2015年1—10月份，中国固定资产投资约44.74万亿元，同比名义增长10.2%，增速比1—9月份回落0.1个百分点。10月乘用车虽然在国家激励政策下迎来两位数增长，但占天胶消费的比例较小，对沪胶拉动作用有限。占比较大的重卡销量仍无起色，1-10月重卡累计销售45.28万辆，同比下降29%，净减少18万辆销量。远月合约连续下跌呈远月贴水结构，我们认为沪胶反弹或告一段落，建议仍以逢高放空思路为主。

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