宏源期货：11月5日期货早报

　　第1页: 多空胶着，钢矿震荡第2页: 产胶旺季需求疲软，沪胶弱势难改第3页: 加息预期继续升温 贵金属继续调整第4页: 期债震荡下行 下方或遇支撑第5页: 美铝减产 铝价近期反弹可期第6页: 锌价维持震荡偏空思路第7页: 大盘连续上涨可能性较小 一旦回调加仓合成看涨第8页: PTA或震荡偏弱

　　11月4日，华夏上证50ETF期权交易量较前一交易日急剧放量，总成交量达182975张。上证50ETF昨日忽然放量暴涨，截止收盘较前一交易日大幅上涨5.02%至2.386，成交金额达14.63亿元。50ETF的突发性暴涨使得当月所有虚值认购合约交易量破万，市场交易热情的回升将5日的短期波动率拉升至38.99的高位。隐含波动率方面，11月合约认购期权的隐含波动率均值出现暴跌，盘终较前一交易日下挫7%至16%，认沽期权的隐含波动率均值则小幅上涨2%至29%，平价套利空间再度扩大。期权市场的skew水平由于隐含波动率的分化再度扩大到1.44附近，根据近期波动水平来看有可能在急涨之后出现回调。目前标的物的5日波动率虽然大幅回升，但尚未触及50日的波动率均值，因此尚属可以接受的范围之内。与此同时，目前市场中除了改革利好之外，并没有明显的消息刺激，加之融资余额并未急速攀升，资金面与消息面并不足以刺激盘面持续上行。因此我们建议投资者在此情况下并不应该期望后市持续大幅上行，但慢牛情绪较强加之隐含波动率间距扩大，投资者可依旧持有当月或次月的合成看涨组合。今日行情可在开盘后进行进一步观察，一旦出现回调迹象，买入少量虚值认沽进行短期方向保护或在低位加仓做多合成看涨组合都是较好的选择。