宏源期货：11月2日期货早报

　　第1页: 产胶旺季需求疲软，沪胶弱势难改第2页: 豆类底部沼泽第3页: 经济未见明显改善 期债趋势尚未改变第4页: 市场情绪偏谨慎 贵金属继续调整第5页: 弱势之下，铝价难有起色第6页: 维持弱势震荡第7页: 现货供应偏紧，PTA或震荡偏强

　　宏源期货早评： 弱势之下，铝价难有起色

　　要点

　　1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，政府将继续实施更加宽松的货币政策，更加积极的财政政策。

　　2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广信贷资产质押再贷款试点。

　　3、最新消息：

　　l美10月密歇根大学消费者信心指数不及预期

　　l美国三季度GDP增速放缓至1.5%不及预期

　　l欧元区10月经济景气指数升至105.9创逾四年最高水平

　　l美国9月成屋销售环比下降2.3%创近两年来最大环比降幅

　　l美国9月耐用品订单下降1.2%

　　l英国三季度GDP初值环比增长0.5%不及预期

　　l美国10月谘商会消费者信心指数97.6逊于预期

　　l央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

　　l欧洲央行释放强烈宽松信号德拉吉暗示进一步降息可能

　　4、铝运行主要动因与制约：前期铝价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，铝下游需求疲弱。

　　5、铝现货简评： 10月29日，沪期铝主力围绕10300元/吨整数关口争夺，华南现货成交集中10320-10370元/吨，较华东升水80-100元/吨，受现货铝价较期铝贴水缩窄影响，持货商出货积极性提升，市场货源增加态势下，铝价自10370元/吨附近逐渐下跌，午后一度跌至10320元/吨附近，下游采购观望情绪较昨增加，本周华南铝锭库存仍维持小幅降低态势，出口量略增。

　　期货：10月29日，沪铝主力早间开盘10345元/吨，多空继续围绕10300元整数关口展开争夺，日间低点触及10280元/吨，临近尾盘空头逢低离场，铝价暂时获得支撑，沪铝主力报收10345元/吨，上涨55元/吨，涨幅为0.53%。沪铝成交量今日再次放大，增加10238手至34.3万手，持仓减少10020手至26.0万手，空头平仓略占优势。此外，沪铝指数今日整体持仓减少11748手至61.1万手。随着铝价日趋逼近万元关口，空头平仓需求增加，而实质利多信息匮乏，铝价短期波动性料将增加。

　　小结

　　中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

　　中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。美10月密歇根大学消费者信心指数不及预期，中国10月PMI指数与上月持平，宽松周期继续经济下行压力有所减缓，但仍没有刹住车的势头。另外股市近期仍然动荡，加剧了市场的恐慌情绪。技术面上，铝价依旧弱势，继续关注万点支撑。沪铝继续维持震荡区间内的偏空思路。中长期来看，中国不断出台更大力度的稳增长政策，铝下游需求有望慢慢好转，铝价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。