中信期货：10月27日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：预计本周贵金属价格将冲高回落，议息会议前冲高，不突破1191.7美元/盎司的前高，会议结束后回落(建立在美联储12月加息概率较大基础上)，需要警惕的是，若是议息会议释放较强的鸽派/鹰派加息信号，走势将超出预期：对于本周美联储10月议息会议，我们认为加息落空概率很高，但这种预期(包括12月加息概率下降的预期)基本已经反映此前黄金冲高的走势上，美联储10月加息落空对金价利好不大，变量在于美联储官员的利率预测点阵图，以及联储主席耶伦的讲话，偏鸽信号没有加强的话，黄金将不会突破1191.7美元/盎司的高点，反之，12月加息概率下降，黄金将向1232美元/盎司的高点冲刺；白银的金融属性没有黄金强，突破上升的动力较弱，仍执行此前策略，但不建议逆势做空；外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨日油价继续回落，高盛继续唱空油价，贝克休斯钻机数量降幅不及预期是主要原因，目前基本面疲弱所带来的利空逐渐成为主导，我们认为目前需求端的变化尤为有关，成品油消费能否好转将是油市消化过剩的唯一途径。投资建议：成品油库存增加反推原油库存，空单可适当布局。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：巴西大豆播种条件预计改善,美豆出口季节性增长；马币贬值推升马棕价格，但受气温逐渐降低影响，马棕出口需求持续回落打压其价格，另虽北美大豆出口理想支撑其价格，但北美新豆集中上市压力日益逼近，且南美巴西近期天气改善利于作物生长，对CBOT豆类形成压制，再叠加原油价格继续走弱，预计海外油脂市场供应压力将呈现不断上升过程，马棕价格继续保持区间偏弱震荡概率较大；巴西十月上半月食糖产量继续下降，主要是降雨导致，市场预期巴西中南部产量或只有3100万吨；印度受干旱影响，产量或低于预期，较多利多因素引发原糖价格持续上涨；中期内原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；印度新花即将上市，CCI已开始准备收储事宜。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。