银河期货晨会纪要（2015-10-26）

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　　棉花

　　上周五ICE期棉合约小幅收涨，主力12月合约结算价62.76美分/磅，涨0.24，涨幅0.38%。棉价大跌之后市场出现部分抄底买盘，ICE期货全天在前日结算价上方窄幅震荡，12月合约小幅收高。与棉花减产和质量下降相比，市场更加担忧棉花消费的前景，中国进口需求持续减少让棉价难以振作。

　　隔夜郑棉主力维持震荡走势，1601合约持平于12040，1605合约涨50至11725，1609合约涨40至11710。23日总仓单数是13张(-2)，有效预报量52张(+17)。1月-5月合约差价扩大到300以上。宏观方面，10月23日北京时间晚间，中国人民银行官网宣布双降，降准0.5个百分点 降息0.25个百分点，欧美股市、大宗商品短暂上涨后回落，但双降也引发了投资者的担忧人民币贬值加速；10月26日至29日，中国共产党第十八届五中全会将于北京召开，制定五年规划是主要议题。市场方面，新花加工进度加快，截止10月24日新疆加工新花129万吨，快于去年同期的94万吨，中期花质量虽有所改善，但是质量仍然较差，北疆棉花质量要好于南疆棉花质量，兵团棉花质量要好于地方，机采棉马值要好于手摘棉，低等级新花有地区出现滞销情况，有轧花厂拒收27毫米以下籽棉。低等级棉花无人购买，但是陈棉销售情况却好转，库存量大量消化，预计后期棉花质量差价将越来越大。纺织市场旺季即将结束，进口纱强势不减，冲击国内市场，国产纱线价格仍在下调，旺季需要不旺，国内外经济不振，纺织下游有进一步萎缩趋势。长期来看，新花集中上市但销售情况不好，陈棉仍有库存，而国储棉轮出意愿较强，长期仍将处于供大于求的状况，可维持逢高做空思路。上涨价格在大幅下跌后反弹震荡，预计短期如无消息刺激，仍将维持震荡走势。