宏源期货：8月20日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-08-20 09:25:26

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　　要点

　　一、行情回顾。周三，期债方向不明确，近月待交割合约明显偏强。5年期主力合约TF1512开盘价98.280 ，最高98.290 ，最低98.015 ，收盘于98.110 ，涨跌幅为-0.12%，成交量为3187手，持仓量为11373手。三张合约总成交6639手，总持仓19070手。10年期主力合约T1509开盘价95.520 ，最高95.520 ，最低95.235 ，收盘于95.370 ，涨跌幅为-0.06%，成交3266手，持仓15588手。

　　二、资金面。周三，央行进行1100亿元MLF补充流动性，资金利率上行居多。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行4.3BP至1.7880 %，7天利率上行1.5BP至2.5460 %，14天利率上行4.7BP至2.6520 %；银行间回购加权利率1天利率上行3.72BP至1.7586 %，14天利率上行6.91BP至2.6492 %，21天利率下行9.16BP至2.6315 %。

　　三、现券市场。TF1512合约的CTD券140003.IB，IRR为2.16%，该券当日于105.6468，收益率较昨日上行1.00BP；T1512合约的CTD券为140021.IB，IRR为1.85%，该券收于104.4655，收益率较昨日上行2.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.8BP、0.7BP至3.2705%、3.5201%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数下行0.02BP至160.41 ，固定利率国债指数下行0.02BP至160.79 。

　　四、财经资讯。

　　1、8月19日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对14家金融机构开展中期借贷便利操作共1100亿元，期限6个月，利率3.35%。

　　2、1-7月国有企业利润降幅比1-6月扩大2.2个百分点；地方国有企业利润增速放缓，同比增长3.6%，比1-6月增速回落4.6个百分点。

　　3、在周小川看来，资本约束是约束机制的核心，也是政策性银行改革的出发点和落脚点。

　　五、结论及投资建议。工业增加值当月同比6.0%，投资、消费表现较弱，7月财政支出同比大增，基建投资能否发力及其持续性值得观察；CPI同比1.6%，PPI环比跌幅扩大，货币政策表示不因个别商品价格的上涨改变方向；在周二大幅逆回购之后，周三央行通过MLF向市场提供1100亿元补充流动性，短期资金的补充或为汇率稳定要求下的权宜之计，待人民币基本稳定之后，降准或不会缺席；MLF之后资金面的紧张状况逐渐缓解，回购利率普遍上行，期债对之反应平平，仍存在一定担心。近期比较明显的是近月合约明显偏强，近远月合约价差收窄，这和临近交割投机空头较多以及存在套利机会有关，T合约近月偏强的状态可能仍会延续。目前收益率上行的风险并不大，期债仍取决于经济和政策方面的博弈，维持区间震荡。

　　宏源期货研究中心

　　研究员：郭志红(F0304972)

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