宏源期货：8月12日商品期货早报

　　第1页: 人民币贬值，钢矿冲高回落第2页: 主要经济体展开货币博弈 贵金属延续反弹第3页: 人民币意外贬值期债调整 关注经济数据第4页: 人民币贬值 铜价内强外弱第5页: 股指小幅回调 多单可继续持有第6页: 郑棉保持底部震荡思路第7页: 关注USDA供需报告

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。7月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格下行，抑制了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数震荡整理。黄金和白银企稳反弹。中国固定资产投资增速止跌，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数大幅反弹，创业板和中小板指数反弹。

　　5、现货价格：8月11日，上海电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价格39320元/吨39640元/吨，升水铜成交价格39380元/吨-39680元/吨。沪期铜大幅反弹，早间部分投机商入市吸收低价货，盘面拉升后大量出货，现铜贴水一路扩大，好铜低端报价超100元/吨，与平水铜价差明显收窄，报价较为紊乱，而接近4万元的现铜高价也令下游止步观望，实际成交稀少，市场普遍对铜价反弹可持续性持质疑态度，中间商吸收低价货交付长单，成交先扬后抑。

　　6、近期重要经济数据：今日，中国7月工业增加值、固定资产投资等经济数据。

　　7、重要行业新闻：7月中国未锻造铜及铜材进口量总计为35万吨，较去年同期上升2.9%，环比持平；1-7月铜进口总量为259万吨，较去年同期下降9.5%。