宏源期货：7月20日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-07-20 08:59:45

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　　宏源期货早评：铜价或下探5400的关键支撑

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数持续反弹。黄金和白银大幅震荡。中国固定资产投资增速止跌，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数宽幅整理，创业板和中小板指数失真。

　　5、现货价格：7月17日，上海电解铜现货对当月合约报升水220元/吨-升水300元/吨，平水铜成交价格40900元/吨40980元/吨，升水铜成交价格40920元/吨-41020元/吨。沪期铜低位返升，收复部分跌势，换月后持货商纷纷推升现铜至高升水状态，但市场认可度较低，加之盘面拉升，现铜升水逐步收窄，进口铜供应增加亦对现货市场产生冲击，中间商青睐低价货源，择机入市，下游按需接货，成交一般，供应压力逐渐增大，关注后期进口铜货源流出量对国内现货市场报价产生的影响。

　　6、近期重要经济数据：22日，美国6月成屋销售。

　　7、重要行业新闻：上海有色网(SMM)调研结果显示，6月铜管企业原料库存比为14.33%，环比小幅上升，但从体量来看并未见明显变化。

　　小结

　　德国总理默克尔周日对广播公司ARD表示，她准备在希腊成功完成新救助计划的第一轮评估后考虑讨论对希腊有限债务减记。6月中国70个大中城市房价环比上涨的城市数量增加，一线城市房价同比涨幅明显扩大。房地产市场出现结构性的改善。美国经济复苏的力度增加，美联储加息促使美元指数持续反弹，但是加息对大宗商品价格的影响如何还取决于新兴经济体的经济增长率，需要进一步观察。铜价有望下探5400美元/吨的支撑，策略上，等待回调后的买入机会，不宜杀跌。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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