大陆期货：5月25日商品期货早评

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　　农产品

　　【投资提示】

　　1、趋势建议：

　　品种 方向 昨日收盘价格 当前技术价位

　　支撑 阻力

　　M1509 下跌 2578 2550 2900

　　Y1509 下跌 5666 5000 6000

　　P1509 下跌 4910 4600 5300

　　SR1509 震荡 5501 5440 5550

　　CF1509 震荡 13020 12800 13450

　　JD1509 震荡 4382 4200 4600

　　注：震荡：预计当日收盘价相对于前一交易日波动不超过0.5%；

　　上涨/下跌：预计当日收盘价相对于前一交易日上涨/下跌超过0.5%；

　　2、套利建议：

　　买5月棕榈油抛5月豆油：724 首次推荐价差754

　　理由：棕榈油受到生物柴油支撑外盘下跌空间有限，国内去库存压力较小。豆油随着油厂开工恢复，库存预计继续攀升。另外豆粕价格受到油厂挺价也会打压豆油。从合约来看，5月价差收窄空间更大。

　　【农产品评论】

　　品种

　　油脂 未来市场仍在等待美联储收紧货币政策的信号，无论是就业数据的好转还是经济数据的好转均促使美联储转而加息。本周五的美国GDP一季度数据可能带来一些信号，而周三的中国工业企业4月利润数据可能引发货币宽松预期，国内黑色有色的多头情绪可能再度升温。cbot大豆已经面临前期低点，再度破位取决于南美大豆市场的冲击以及旧作出口数据的冲击。美豆仍旧处于寻底过程中，油脂反套逻辑依旧成立。

　　豆粕 上周五国内主要油厂豆粕共成交4.97万吨，相比之下，昨天成交5.905万吨，上周(2015年第20周)日均成交9.63万吨，2014年第20周日均成交11.7万吨。后期到港压力较大，空单持有。

　　棉花 郑棉小幅震荡，成交几无变化，持仓小幅增加。美元压制下，美棉继续下跌。储备棉出库预期升温，储备棉投放研讨会22日召开。预计6月储备棉出库为大概率事件，市场传闻价格13200元/吨。抛储或使市场短期承压，但下方空间不大。操作上建议投资者观望。

　　白糖 郑糖早盘跳水，午后上行快速拉起，持仓增加，成交略减。外糖受到巴西生产的压力，不断下行。但现货方面价格仍较为坚挺，下行动力不强。操作上建议短线投资者观望，长线多单持有。

　　鸡蛋 期鸡蛋需求并无明显回升，因而整体鸡蛋走货流程减缓，蛋价有所回落，在端午节前，鸡蛋需求将维持稳定，因而预计短期内蛋价难现明显回升。

　　【外盘综述】

　　大豆：

　　周五，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货下跌，跌幅超过1%，其中主力期约跌至10月份以来的最低水平，因为美元兑换一揽子货币的汇率飙升。

　　    至收盘，大豆期货下跌10.25美分到14.25美分不等，其中7月期约收低14.25美分，报收924.25美分/蒲式耳；8月期约收低13.50美分，报收916.25美分/蒲式耳；11月期约收低11.50美分，报收907美分/蒲式耳。

　　    周五盘中多个期约创下期约低点，其中7月期约收于10月13日以来的最低水平。

　　    美元汇率大幅攀升，创下三周来的最高水平，因为美国通货膨胀报告引起市场猜测美联储或提高利率，刺激经济增长。周五美元指数报收96.11，比周四上涨0.781。这致使豆价无力延续早盘涨势。

　　    美元走强，削弱美国谷物出口竞争力。在南美、欧洲和黑海地区提供的油籽及谷物价格更为低廉，已经令美国农产品出口面临竞争压力。

　　    长周末临近，一些投资者获利平仓抛售，同样令豆价承压。因公共节日，美国市场将于下周一休市。

　　    一位分析师称，整体来看，商品市场全线下挫。美元汇率走强，制约长周末前多头的入市兴趣。

　　    未来几天美国中西部地区温度预期回升，有利于大豆作物生长，令豆价进一步承压。

　　    美国农业部下周一发布的作物周报可能显示大豆播种工作完成近65%。

　　    周五，大豆期货成交量估计为190,865手。

　　      棕榈油：

　　周五，马来西亚衍生品交易所(BMD)毛棕榈油期货收盘下跌，创下三周来的最低水平，因为投资者日益质疑出口需求的强劲态势能否持续下去。

　　    截至收盘，棕榈油期货下跌21令吉到39令吉不等，其中基准8月毛棕榈油期约下跌22令吉或1.02%，报收2136令吉/吨，约合每吨596.31美元。

　　    下午盘中基准期约一度跌至2127令吉，是三周来的最低水平。

　　    从周线图上来看，基准期约下跌1.4%，也是两周来的首次下跌。

　　    在过去五个交易日里，棕榈油期货有四个交易日下跌。不过5月份棕榈油出口大幅增长，制约棕榈油价格的下跌空间。

　　    棕榈油期货回吐周四的部分涨幅，因为市场担心质疑未来几个月需求形势。

　　    一位交易商称，情况有些利空，不过近来出台的棕榈油出口数据一直非常强劲，给棕榈油价格提供了一些支持。船运调查机构的数据显示，马来西亚5月份前20天棕榈油出口量环比增幅高达53%。

　　    但是一些人认为到月底棕榈油出口将会放缓，出口不会维持当前的强劲态势。棕榈油出口步伐过于强劲，让人觉得不真实。

　　    印尼一家行业团体周五表示，厄尔尼诺现象可能导致今年棕榈油价格涨至700美元/吨，不过厄尔尼诺现象对棕榈油产量的任何影响要到明年年初才会体现出来。

　　    全球最大的棕榈油生产商――马来西亚森那美公司(Sime Darby)称，3季度公司净利润减少54.7%，因为棕榈油价格疲软，工业及汽车业务利润下滑。

　　    周五，棕榈油期货成交量估计为34,598手，相比之下，正常为35,000手

　　白糖：

　　5月22日 - 由于国际糖业组织大幅上调当前年度市场供应过剩量，本周五纽约ICE原糖期货价格下滑至七周低位。

　　当天ICE7月原糖期货下跌18个点，收报每磅12.31美分；10月合约下跌19个点，至12.66美分/磅。

　　日前ISO已经把14/15年度的市场供应过剩量从62万吨上调至222万吨。

　　棉花：

　　5月22日 - ICE期货7月合约盘中试图上冲，但美元大涨导致棉价在64美分受阻回落并一路下跌至低点。本周棉价连续跌破多条均线，技术图形发生逆转，而美元则向上突破数条均线，对近期的棉价形成压制。下周一(5月25日)是美国退伍军人纪念日，ICE期货休市一天。

　　【国际与国内市场资讯】

　　豆类油脂：

　　    1、美国农业部周四早上公布，最新一周出口销售2014/15年大豆165,500吨，和市场预期一致，最新一周出口销售2015/16年大豆77,500吨，低于市场预期。当周美国没有对中国(大陆地区)装运大豆，前一周也没有对中国装运大豆。截止到2015年5月14日，2014/15年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为2951.86万吨，高于上年同期的2752.65万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2014/15年度大豆数量为37.78万吨，和一周前持平，高于去年同期的7.09万吨。本年度迄今为止，美国对华大豆的销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为2989.64万吨，较去年同期的2759.74万吨高出8.33%，一周前的同比增幅为8.33%，两周前的同比增幅为8.34%。2015/16年度美国对中国售出的大豆数量为230.9万吨，和上周持平。

　　  

　　    2、巴西Agroconsult将2014/15年该国大豆产量预估上调至9,610万吨，之前预估为9,580万吨。

　　白糖：

　　22日下午主产区现货报价综述

　　柳州批发市场行情小幅上涨，不过，今日下午主产区现货报价以持稳为主，各地成交清淡。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5450元/吨，报价较上午不变，成交一般；部分糖厂仓库车板报价5500-5520元/吨，报价较上午不变，成交清淡；站台报价5530元/吨，报价较上午不变，成交清淡。

　　南宁：中间商报价5360元/吨，报价较上午不变，成交清淡；部分集团海南船板报价5380元/吨，报价较上午上调10元/吨；柳州仓库报价5510元/吨；钦州仓库报价5500元/吨；厂内车板报价5420-5510元/吨，报价较上午不变，成交清淡；部分集团厂仓车板报价5500-5570元/吨，报价较上午不变，成交清淡。

　　湛江：制糖集团报价5500元/吨，报价较上午不变，成交清淡。

　　云南：昆明中间商一级糖新糖报价5230-5240元/吨，报价较上午不变，成交清淡。

　　乌鲁木齐：优级糖(新糖)报价5140-5240元/吨，报价较上午不变，成交清淡。

　　15/16年度巴西中南部糖产量预计在3,180万吨

　　巴西蔗产联盟(Unica)周四发布对新一年度作物的首份预估报告，报告显示2015/16年度巴西中南部地区糖产量预计将在3,180万吨，低于上一年度的3,199万吨。

　　中南部地区占到巴西甘蔗总产量的90%。

　　Unica预计2015/16年度巴西中南部地区的甘蔗压榨量为5.90亿吨，2014/15年度为5.71亿吨。

　　该组织在报告中称：“迄今为止天气条件利好，单产增加有望令压榨量增加。”

　　2015/16年度巴西中南部地区的乙醇产量预计将触及272.7亿公升，2014/15年度为261.4亿公升，因乙醇较汽油的巨大价格优势点燃强劲需求，促使糖厂开始生产更多乙醇。

　　Unica表示，在新一年度内，甘蔗总产量的58.1%将被用于生产乙醇，去年为56.98%；甘蔗总产量的41.9%将用来制糖，2014/15年度这一比例为43.02%。

　　本月早些时候，独立分析机构Datagro曾表示，巴西2015/16年度中南部甘蔗种植带将压榨甘蔗5.91亿吨，糖产量将增加0.7%至3,220万吨。

　　棉花：

　　美棉装运完成80% 下年度出口不给力

　　据美国农业部的最新统计，截至5月14日，2014/15年度美国棉花签约总量达到242.6万吨，已经装运和未装运的总量达到USDA预测的103%，较上年度同期增加9.7万吨，增幅4%。

　　印度：新棉上市达九成 产量减少5.6%

　　本周印度棉花协会(CAI)称，2014/15年度印度棉花产量预计同比减少5.6%，为653.6万吨。本年度棉花总供应量为774万吨，国内消费量为527万吨，多余的供应量为247万吨。

　　鸡蛋：

　　主产区：河北地区鸡蛋价格指数继续下滑，红蛋再次全线滑落，下滑幅度在0.04-0.10元/斤左右，均价降至3.23元/斤，由于河北价格略高于其他地区，业者看涨信心不足；河南地区鸡蛋价格稳中有降，下降幅度在0.03-0.07元/斤左右，均价略降0.01元/斤，走货尚可，搜牧蛋卷认为短线行情或触底回稳；山东地区鸡蛋价格稳定为主，局部仍有回落地区，主流价格在3.11-3.20元/斤，低价格已降至3.04元/斤，价格或基本触底，后期看稳。

　　江苏地区鸡蛋价格再次陷入弱势渠道，特别是徐州、宿迁、海安等地区，蛋价下滑0.05-0.07元/斤，均价随之下调0.02元/斤，鸡蛋价格指数也一路下探，经过搜牧小编蛋清调查发现，经销商走货量缩减，后市蛋价难涨；安徽地区稳中有降，其中宿州、泗县等地蛋价降幅在0.03-0.07元/斤，整体而言经销商走货量一般，后市缺乏上涨条件；东北三省行情受销区影响，蛋价出现大面的下滑，下滑幅度在0.10元/斤，局部地区跌破三元，整体大码鸡蛋主流蛋价在2.90-3.30元/斤，经过今天一天的下滑调整，后市或触底回稳。

　　内蒙古和天津地区鸡蛋价格指数继续跟随北京蛋价下滑，均价分别下滑至3.30和3.27元/斤，经销商走货一般；陕西地区蛋价主体看稳，主流价格为3.15-3.20元/斤，均价基本无变化，后市蛋价或大稳小动；山西地区鸡蛋价格稳占主流，大码鸡蛋主流蛋价在2.90-3.10元/斤之间浮动，走货一般，搜牧小编蛋清预计明日蛋价或有走低可能；浙江地区今日蛋价继续保持稳定，经销商有少量库存；湖南地区鸡蛋价格稳定，主流价格为158元/件，均价为3.54元/斤；湖北地区蛋价结束下滑局势，均价为3.20元/斤，与昨日持平，依市场而言，后市或有下滑空间。

　　主销区：北京地区鸡蛋价格弱势下滑3元/件，主流150元/件，大洋路为145-152元/件，走货变慢，经销商多持观望态度，后市行情或触底回稳；上海地区蛋价打破稳定，主流92元/件，浦西下滑2元/件为91元/件，走货一般，周边产区货源供应较多，市场消化略难；福建地区打破本月一直维持的稳定局面，大红蛋主流价格下滑0.10元/斤为3.50元/斤，粉蛋下滑0.10元/斤为3.90元/斤，货源尚可，走货尚可，明日价格或回归稳定；广东地区蛋价整体看稳，均价3.59元/斤，到货略多，后市蛋价或难有太大变化