西部期货：5月25日商品期货早评

　　第1页: 油厂开工率较高 油粕压力加大第2页: 美元走强 沪铜承压走低第3页: 盘面突破前期高点 股指期货偏多思路

　　西部期货早评：油厂开工率较高 油粕压力加大

　　走势回顾

　　上周五国内豆粕期货延续震荡，m1509合约日内交投区间2565——2600点，终盘报收于2587点，较前一交易日结算价下跌6点；y1509合约日内交投区间5684——5750点，终盘报收于5706点，较前一交易日结算价上涨4点。

　　上周五CBOT大豆继续下挫，7月合约终盘较前一交易日收低14.2美分至924.2美分/蒲式耳，豆粕7月合约终盘较前一交易日收高0.1美元至304.2美元/短吨，豆油7月合约终盘较前一交易日收低0.61美分至31.64美分/磅。

　　基本面情况

　　USDA周度出口销售报告显示，截至5月14日当周，美国2014/2015年度大豆出口出口净销售165500吨，持平于市场预期，2015/2016年度大豆出口销售77500吨，略低于市场预期，本作物年度美国累计对中国出口销售大豆(包括已装船和未装船)2989.6万吨，同比增长8.33%；阿根廷农业部最新报告称，2014/2015年度阿根廷大豆产量预估为6000万吨，较此前预估的5900万吨上调100万吨，另巴西国内研究机构Agroconsult最新预估，2014/2015年度巴西产量为9610万吨，此前预估为9580万吨，收割前后南美天气状况良好，巴西、阿根廷产量将均创历史纪录。

　　国内现货市场方面，上周五沿海港口豆粕主流报价2580——2750元/吨，油厂报价继续下调，饲料厂和贸易商入市谨慎，大豆到港数量增多，较好的加工利润刺激下开工意愿较强，油厂开工率处于较高水平，下游生猪养殖利润好转，主要因存栏水平处于近几年低位，补栏需要一定周期，暂难对豆粕形成实质性支撑；沿海一级豆油报价5830——5940元/吨，油厂报价基本持稳，豆油和棕榈油两大油脂库存偏低支撑市场，油厂开工率持续保持高位将逐渐弥补库存，反弹动能明显减弱，预期上方空间较为有限。

　　总体评述

　　美国大豆主产去天气状况良好，播种工作顺利推进，南美大豆收割完成并上市销售，CBOT大豆维持弱势格局运行，后期市场关注焦点将周期性转向天气炒作题材。国内方面，5——7月份大豆到港规模较大，油厂在压榨利润刺激下开工积极性较高，下游养殖业复苏缓慢，生猪养殖利润改善但补栏需要一定周期，豆粕短期难有持续利多支持；豆油前期强势格局略有转弱，大豆到港量增加，豆油库存偏低情况或将逐渐改善，反弹动能随之减弱，不过油厂库存偏低现状并未改变，暂以观望为主。

　　操作建议

　　豆粕偏空思路为主。