银河期货晨会纪要（2015-05-25）

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　　宏观

　　美国股市周五下跌，有迹象显示通胀率正在回升，并且美联储主席耶伦表示她预期今年会加息。截至收盘，美股标普500指数下跌0.22%至2126.06点。数据方面，美国4月不包括食品和能源的核心消费价格上涨0.3%，超过预期并创逾两年来最大涨幅，通胀率正在慢慢靠近美联储目标。美联储主席耶伦表示，尽管劳动力市场状况好转还未达标，如果经济表现符合她的预测，她仍预计今年加息；首次加息后，美联储将逐步谨慎收紧货币政策，因为就业市场和通胀还未达目标水平。耶伦表示，如果等到通胀和就业都提升至美联储目标水平时候再加息，那么会有经济过热的风险。其重申了加息的两个前提，一是就业市场需要继续改善，二是美联储需要对通胀在中期回升到2%有足够信心。我们认为，目前美国就业情况在不断好转，通胀由于薪资增长、消费回升，美元升值放缓和原油价格止跌企稳等原因已经出现拐点，中期回升至2%的目标是有可能的，结合耶伦鹰派言辞，9月加息还是具有非常高的概率。欧洲方面，希腊总理齐普拉斯周六表示，希腊社会已经无法承受更多的紧缩措施，债权人必须做出让步，以打破目前的僵局并缓解希腊的现金压力。知情人士称，欧盟委员会正在为希腊银行体系准备应急计划，以备无法达成希腊协议。也有消息透露，德国财长朔伊布勒认为，即如果希腊与债权人的谈判失败，希腊可能需要一个与欧元平行的货币。随着6月底到来，希腊谈判失败风险将会显著升高。