银河期货晨会纪要（2015-05-25）

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　　油脂

　　CBOT大豆期货周五连跌第四日，触及七个月低位，受累于美豆种植进度稳定、全球供应充裕及美元上涨。美豆油受原油下滑影响亦收低。BMD毛棕油期货周五下跌，触及三周最低水准，因市场愈加怀疑强劲出口需求能否维持。有关厄尔尼诺的言论近期再现，鉴于其给油棕生长带来的影响较为滞后，短期不建议过分炒作，保持关注。内盘油脂上周紧跟外盘走势，周初急速下跌后于后半周企稳调整。周五夜盘豆棕小幅收低。现货方面，截至5月22日，进口大豆港口库存为514万吨，降至当周最低水平。当周油厂开机率继续提高至53.84%，较前一周增加1.59%，由于大豆集中到港，且压榨利润良好，油厂开机积极性较高，预计本周将维持较高的开机水平。国内豆油商业库存总量为64.555万吨，较前一周同期的62.525万吨增3.25%，棕油港口库存暂维持在45万吨左右，较前一周同期的41.88万吨增7.95%。目前终端需求仍较为疲软，若无更多利好刺激，豆棕油库存紧张状况改善将令油脂支撑力度减弱。油菜籽收购政策日前已明确，但细则还需等待。今年菜籽收储是否存油由各省政府决定，而各省政府趋向不存油，直接给收购企业补贴，若如此，国产菜油流向市场将增添新的压力。整体上，短期油脂受外盘影响较大，若无利好因素炒作，在国内库存或将抬升的预期下，油脂较难展开持续有效的反弹行情，短期或继续于当前位置处进行调整，谨慎持空或观望，做好利润保护。