宏源期货：5月21日商品期货早报

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　　宏源期货5月21日棉花早评：期现价差大 郑棉难上行

　　要点

　　1. 进口棉纱：2015年4月，我国棉纱进口21.56万吨，环比减少13.27%，同比增加了18.49%。同月出口棉纱3.34万吨，环比增加13.2%，同比减少了24.92%。2015年(2015.1-2015.3)我国累计进口棉纱80.61万吨，同比略增了16.11%;同期我国累计出口棉纱12.34万吨，同比减少24.2%。

　　2.工业库存：据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至5月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为29.3天(含到港进口棉数量)，环比减少1天，同比减少2.8天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约62.5万吨，环比减少3.3%，同比减少8.7%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、安徽、河北棉花工业库存相对较大。

　　3.USDA：美国农业部5月份月报分析认为，2015/16年度全球棉花消费量六年来首次超过产量，因此全球期末库存同比下降近4%，为2318.8万吨，但库存消费比仍高达92%，为历史第二高。

　　4.ICE期棉：5月20日，美联储表示在是否加息的问题上继续保持谨慎态度，ICE期货盘中下探之后迅速回升，7月合约小幅收低，12月合约小幅上涨。棉价在64美分一线获得支撑，关注今晚的美棉出口周报。

　　 小结：

　　国内棉花价格继续偏弱运行，整体棉花供应质量难以达到纺企要求，优质棉价比较抗跌，中低等皮棉价格继续明显下降。操作上，以观望为主，待企稳信号明确后再入场不迟。