宏源期货：5月13日商品期货早报

　　第1页: 利多提振渐隐，黑色步入回调整理第2页: 棉花早评：USDA报告平淡第3页: 地方债解决方案出炉 期债轻仓多单第4页: 股指震荡上扬的步伐未变 短期需要回调整固第5页: 趋势未明 贵金属延续震荡走势第6页: USDA预估新年度全球大豆期末库存大增

　　宏源期货5月13日棉花早评：USDA报告平淡

　　要点

　　1.现货: 据新疆兵团棉麻公司负责人表示，截至4月中旬，兵团2014/15年度产棉176万吨，销售84万吨(不包含兵团棉麻公司临时收购的38万吨机采棉)，如果兵团收购50万吨机采棉计划继续执行，兵团目前可流通的皮棉就剩下42万吨。

　　2. 棉纱市场：近期，国内纯棉纱市场价格波动温和，成交清淡，购销主体下单的态度依旧谨慎，价格与上周相比维持平稳，订单略有增多，但企业仍然是产多销少。国内市场棉纺织下游企业仍按需采购，随用随买。国内棉花价格继续偏弱运行，整体棉花供应质量难以达到纺企要求，优质棉价比较抗跌，中低等皮棉价格继续明显下降。

　　3.工业库存：据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至5月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为29.3天(含到港进口棉数量)，环比减少1天，同比减少2.8天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约62.5万吨，环比减少3.3%，同比减少8.7%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、安徽、河北棉花工业库存相对较大。

　　4.USDA：根据美国农业部的5月份全球产需预测，2015/16年度美国棉花供应和消耗量同比略增，期末库存同比持平。美国期初库存同比增加43.5万吨，植棉面积减少导致产量减少11%。美国国内用棉量增加而出口量和本年度持平，仍为233万吨。农场价格预计为50-70美分，平均价60美分，也和本年度持平。从全球看，下年度全球库存在2009/10年度之后首次下降，和美国一样，全球期初库存增加被产量大幅下降所抵消。全球消费量预计增长3.5%，原因是全球经济增长复苏以及本年度棉价下跌的影响相对滞后。全球棉花进口量小幅减少，中国进口量减少37万吨基本被其他国家进口量增加所抵消。中国棉花产量和进口量减少以及消费量增长3%导致期末库存下降大约65.3万吨，占全球库存下降的四分之三以上。尽管如此，全球期末库存仍高达2314.4万吨，仍为历史第二高。　　2014/15年度，美棉产量小幅调增，原因是收获面积减少而单产提高。全球库存小幅调增，部分国家的历史数据有所修正。

　　5.ICE期棉：5月12日，备受关注的USDA月报没有给市场带来惊喜，尽管美棉产量减少，但下年度美国期末库存同比持平，全球库存仍为历史第二高，而本年度美国平衡表基本没变。受其影响，ICE期货在报告公布之后迅速下跌，尾盘收复部分失地。

　　 小结：

　　5月12日，备受关注的USDA月报没有给市场带来惊喜。全球消费量预计增长3.5%，原因是全球经济增长复苏以及本年度棉价下跌的影响相对滞后。全球棉花进口量小幅减少，中国进口量减少37万吨基本被其他国家进口量增加所抵消。中国棉花产量和进口量减少以及消费量增长3%导致期末库存下降大约65.3万吨，占全球库存下降的四分之三以上。尽管如此，全球期末库存仍高达2314.4万吨，仍为历史第二高。操作上，CF1509注意短线13000元/吨附近支撑，待企稳信号明确后再继续入场，从期现价差的角度看，郑棉上方空间也不大。