中信期货：5月13日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国际品种观察：

　　贵金属：我们预计全球股债的调整将刺激商品表现，隔夜黄金市场总体仍处于寻求均衡的过程之中，缺乏方向，上周非农数据不温不火，尽管数据仍高于20万，但不及市场预期，不过工资及失业率仍偏乐观，结合上上周的联储会议声明，近期围绕联储加息预期的博弈仍无明显改变，本来我们预计非农数据可以提供一些指引，但仍然不乐观。资金流向来看，国内金银持仓仍持续流出，资金参与热度明显萎缩，市场在改点位可能难以形成可持续性行情，不存在较大参与价值，市场需要在盘整、分歧中储蓄能量，然后在基本面催化剂具备时候爆发，推动一波可以持续的参与行情。从市场表现来看，非农公布后，美股及美元表现积极，反映市场对非农总体看法偏乐观，特别是美元可能反复，不利于金价短期表现。因此，当然尽管我们从基本面的角度总体对金价持偏乐观看法，但市场轨迹的波动仍然是缓慢的，我们需要对价格走势维持高度耐心，在没有显著大趋势的行情下，参考2014年金价走势规律，价格波动都会是比较迅速，而且需要非常的耐心来等待确定性较高的交易机会扑捉，在此之前，保持等待或者轻仓短线交易。

　　能源：昨日一系列利好提振油价：OPEC在月报中上调2015年全球原油需求增量，从此前的117万桶/日提高到118万桶/日；沙特与也门停火协议生效前数小时，沙特空袭也门首都，这令人们怀疑停火协议效力；伊拉克表示将6月巴士拉轻质原油出口量下降23%至193万桶，API数据显示美国原油库存延续回落200万桶，伊拉克此前考虑稳定品质，将原本的巴士拉轻油分割为巴士拉轻油和巴士拉重油两个牌号，6月份将开始装载巴士拉重油，目前两种牌号的总出口量仍有待确认，我们对油价上涨持续性持谨慎态度。

　　农产品：油料方面，关注重点在美豆种植，厄尔尼诺事件确立可能预示美豆生长期间降水充沛，2015/16年度美豆单产或仍保持在较高水平；油脂方面，受原油价格大幅上升提振，海外油脂价格纷纷震荡上升，而究其本身基本面却表现并不理想，马来西亚棕榈油库存后期仍存上升预期，而在南美大豆阿根廷卖压依旧存在情况下，USDA供需报告如期调高北美新季大豆库存，预示着今年大豆供应压力不减，因此，在供应压力中短期压力预期不变下，料外围油脂后期展开区间震荡走势；原糖方面，巴西目前主要生产乙醇，甘蔗产量同比预期增加，受降雨影响，食糖产量较少，且食糖产量或受糖与乙醇比价影响，产量存在不确定性，印度进入榨季尾声，预计最终产量将达到2800万吨；泰国产量高于预期，库存高于去年，去库存压力较大。国际原糖价格短期仍处于低位震荡态势，关注巴西压榨进度及巴西雷亚尔走势；棉花方面，美国农业部报告影响中性，美棉维持长线震荡观点。