万达期货：5月11日商品期货早评

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　　【50ETF期权】

　　上周标的资产50ETF震荡杀跌，整体下挫4.47%，日线实现四连阴，一度跌破30日均线；周线收出长阴线，跌破5周均线。周五标的资产高开低走，尾盘大批资金抄底进场，出现反弹行情。周成交量较前期有所放量。

　　上证50ETF期权合约上周成交量较前期增加50%，周持仓量也有37%的增幅，不过与认沽期权持仓增量相比，认购期权的持仓量增加的更多，说明投资者对认购期权的持仓意愿更高。期权成交和持仓的认沽/认购比整体呈下降趋势，上周最后一个交易日的认沽/认购成交比为0.56，认沽/认购持仓比为0.67，均表明市场看多力量增强。

　　上周认购期权的隐含波动率继续上升，乃至高于认沽期权的隐含波动率，这种现象说明投资者对看涨期权的需求增加所致，意味着在股市大幅杀跌情形下，市场上对后市持有看多观点的投资者开始增多。从波动率水平来看，6月份期权合约的隐含波动率最高，其次是5月份合约；与历史波动率相比，5月和6月份合约的隐含波动率处于高位水平。

　　策略方面，(1)短期内，若本周初标的资产受消息面影响出现可能的波段反弹行情，则卖出认沽期权合约，做多标的资产和时间价值，做空波动率；(2)中长期，标的资产于震荡中缓慢盘升的概率较高，故推荐宽跨式组合，做多时间价值，做空波动率，同时可维持较小的正delta头寸，以在震荡上行行情下赚取时间价值、波动率收益以及标的价格上涨的收益。