西部期货：5月11日商品期货早评

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　　西部期货早评：低库存支撑市场 豆油短期偏强

　　走势回顾

　　上周五国内豆油、豆粕期货跟跌外盘，m1509合约日内交投重心震荡下移，终盘报收于2727点，较前一交易日结算价下跌25点；y1509合约连续交易时段下探后早盘一度反弹，终盘报收于5814点，较前一交易日结算价下跌90点。

　　上周五CBOT大豆企稳，7月合约终盘较前一交易日收高1.2美分至976.2美分/蒲式耳，豆粕7月合约终盘较前一交易日收低1.0美元至313.4美元/短吨，豆油7月合约终盘较前一交易日收高0.47美分至32.96美分/磅。

　　基本面情况

　　USDA周度出口报告显示，截至4月30日当周，美国2014/2015年度大豆出口净销售338800吨，周比减少22%，较历史同期比较处于较高水平，主要因之前一周出口销售意外强劲，本期出口装船为186600吨，美国大豆进入季节性出口销售淡季；Informa最新月度报告称，2014/2015年度巴西产量预估为9450万吨，持平于此前预估，阿根廷产量预估为5900万吨，亦持平于此前预估，因收割期前后南美天气状况良好，多数机构上调产量预估。

　　国内现货市场方面，上周五沿海港口豆粕主流报价2740——2870元/吨，油厂报价跟盘小幅下跌，市场成交仍较为清淡，前期大豆到港分布不均，油厂开工率偏低，后期到港量将明显回升，油厂在较好的加工利润刺激下开工意愿较强，下游养殖业复苏缓慢，需求增长力度有限，豆粕缺乏持续反弹动能；沿海一级豆油报价5980——6120元/吨，油厂报价小幅下跌，库存偏低支撑市场，随着后期大豆到港数量增多，上涨动能将逐渐减弱。

　　总体评述

　　巴西和阿根廷大豆收割工作进展顺利，行业机构普遍上调两国产量预估，供应宽松压力持续存在，CBOT大豆在近几年低位下跌动能不足，但亦难以形成持续反弹动能，后期市场关注焦点将逐渐转向美国大豆播种。国内方面，因前期大豆到港分布不均，油厂开工率处于较低水平，部分地区库存偏紧支撑市场，5——7月份大豆到港规模较大，油厂在压榨利润刺激下开工率将明显回升，且下游养殖业复苏缓慢，豆粕需求难有明显改观，对豆粕保持偏空思路；豆油表现强劲，市场关注焦点集中于豆油及棕榈油库存偏低，短期反弹有望延续，不过后期大豆到港量增加，对反弹预期不宜过高。

　　操作建议

　　豆粕偏空思路为主。