迈科期货：03月25日商品期货早评

　　第1页: 贵金属价格反弹，略有上行空间第2页: 供需矛盾或将缓解，PTA震荡上行第3页: 期指04合约4000一线仍未能有效站稳，初现压力，观察下方3950支撑第4页: 螺矿强弱开始转换，多矿空螺正当时第5页: 回归基本面美豆小跌，内盘关注菜粕鸡蛋第6页: 糖内外盘继续背离 棉价陷入无需震荡第7页: 石化挺价，塑料维持强势第8页: 现货无力提价，天胶上涨乏力第9页: 高位持稳，动力犹存

　　迈科期货早评：糖内外盘继续背离 棉价陷入无需震荡

　　隔夜盘面变动一览(主力合约)

　　交易所合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 持仓变动

　　ICE糖05 12.74 +0.06 +0.47 -1434

　　ZCE糖09 5146 +67 +1.32 +1510

　　ICE棉05 64.05 +1.23 +1.96 -893

　　ZCE棉05 13380 +70 +0.53 +1050

　　进口价估算、进口利润估算

　　棉花进口折算价(备注：品级SM 1-1/8" 关税单位%)

　　产地 美分/磅 涨跌 关税 元/吨 涨跌 滑准税 元/吨 涨跌 船期

　　美 E/MOT 76.60 +125 1% 12031 +193 18.86 % 14124 +109 2015-4/5

　　澳大利亚 86.85 +123 1% 13614 +190 12.05 % 15082 +122 2015-3/4

　　印度 69.65 +125 1% 10957 +193 25.27 % 13543 +99 2015-3/4

　　国内140监测站现货均价(单位：元/吨)

　　CNCottonA代表白棉2级 CNCottonB代表白棉3级

　　13959 13309

　　美棉对应3级棉价进口利润估算(单位：元/吨)

　　关税内进口利润1278本年度不发滑准税配额

　　原糖进口折算价(单位：元/吨)

　　进口方式 泰国 巴西

　　配额内(15%) 3221 3204

　　配额外(50%) 3887 3842

　　国内主产区现货报价(单位：元/吨)

　　广西柳州 云南昆明 新疆乌鲁木齐

　　5070 4800-4920 4750-4950

　　参照广西柳州现货价格进口利润估算(单位：元/吨)

　　进口方式 泰国糖进口利润 巴西糖进口利润

　　配额内 1849 1866

　　配额外 1183 1228

　　分析与结论

　　白糖：糖厂挺价卖货是主流趋势，而消费端买涨不买跌的心态导致目前本榨季680万吨的糖已经卖出250万吨，后期销售压力较轻。但进口管制到底能对国内糖供应量影响多大这个阶段是无法证伪的，因此上半年市场反应的是减产，下半年反应库存情况。内外盘继续背离，郑州夜盘减仓显示短线获利盘出现，预计接下来高位整理逐渐向上测压。

　　操作上，多头兑现一半利润，等待确认突破有效性。

　　棉花：国内直补已经结束，2015年全国植棉意向面积同比降幅 0.1%符合预期。但庞大的库存以及消费的疲软无法给予棉价更多的利好。棉价低位无序震荡将维持。美棉60一线有支撑；郑棉补贴参考价13500附近整理。

　　操作上，观望。