迈科期货：03月25日商品期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-03-25 09:09:37

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　　迈科期货早评：回归基本面美豆小跌，内盘关注菜粕鸡蛋

　　外盘变动收盘价涨跌涨跌幅基金变动

　　CBOT豆05 981.6 -1.6 -0.16% +1268

　　CBOT豆11 962.4 -2.4 -0.25% +843

　　CBOT豆粕05 326.3 -1.0 -0.31% -749

　　CBOT豆油05 31.11 -0.04 -0.13% -2423

　　BMD棕油06 2156 -30 -1.37% +3959

　　注：美豆05为主力合约

　　隔夜CBOT市场豆类小幅收跌， BMD市场棕油弱势下挫。

　　在短期失去美元作用后,CBOT回归自身基本面引导,根据前一日已经公布的美豆出口检验报告来看,尽管累计出口仍旧高于上一年度,但是阶段性的出口水平已经明显下降,这令市场担忧未来的出口前景。然而更重要的因素在于月底即将公布的播种面积预估报告，市场预期将会出现创纪录的数据，这个预期压制了市场的热情。再加上南美方面迟迟没有动静，因此价格在980-1000美分一带承压下挫。而在油脂方面，棕榈油在短期经过印尼政策支撑后，仍旧难敌需求疲弱的强大压力，价格回落，且从本质来说，印尼上调出口关税这一政策在熊市中实际上是一个利空因素，这会导致油脂需求部分转移到其他品种上。

　　主要品种成本升贴水 FOB CNF 成本销售收入利润粕油

　　美豆(3月) 75 388.2 　 3066 3307 91 2723 5275

　　美豆(10月) 100 390.4 　 3124 3316 42 2774 5367

　　巴西大豆(6月) 67 387.1 　 3058 3279 71 2714 5268

　　阿豆油(5-7月) -2.1 644.2 　 5479 5470 -9 　　

　　马棕油(4-6月) 　 615 　 5061 -331 　　　

　　加菜籽(7-9月) 　　 450 3517 3881 164 2191 5658

　　加菜油(5月) 　　 765 5901 7 　　　

　　菜籽(国产) 　　　 5000 3523 -1477 3248 8386

　　鸡蛋(平均) 　　　 3.83 4.12 0.29 　　

　　注：成本为进口到岸成本(收储菜籽为收储价格)，油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

　　美豆进口升贴水保持稳定，进口大豆压榨利润保持稳定。二季度进口加菜籽出现了持续的盈利，国产菜籽由于成本高亏损依然很大。

　　品种地区报价变动　品种地区报价变动

　　豆类大豆青岛 3200 -20 菜籽类菜油南通 6200 0

　　日照 3220 0 防城港 5850 0

　　豆粕天津 3050 20 棕榈油棕榈油天津 4980 0

　　张家港 2980 -20 广州 5110 0

　　豆油日照 5860 -20 谷物养殖玉米长春 2220 0

　　广州 5880 30 蛇口港 2550 60

　　菜籽类菜籽凭祥 5160 0 生猪广东 12.48 0.06

　　菜粕防城港 2360 10 鸡蛋山东 6.76 -0.08

　　东莞 2450 10 广州 7.3 -0.1

　　备注：1、豆油一级；菜油四级；棕榈油24度；玉米国标二等。2、生猪单位元/公斤；鸡蛋单位元/公斤，其余品种单位元/吨。

　　昨日粕类报价整体保持稳定，但部分地区有小幅调整。其中豆粕成交清淡，贸易商观望谨慎，提货缓慢，终端需求疲弱，因此难以缓解油厂库存压力。菜粕成交一般，不过下游客商备货逐渐增加，将会继续对菜粕现货价格有支撑。

　　油脂方面，价格整体保持稳定，成交清淡。从现货价格来说，油脂有一定的挺价心理，成本带的支撑有作用，但是终端需求的疲弱令其欲涨乏力，市场各个环节的交易均比较低迷，难有太好表现。

　　内盘变动收盘价涨跌涨跌幅持仓量变动成交量变动

　　大豆1509 4212 -7 -0.17% 99368 4954 102380 69460

　　豆粕1509 2818 +22 0.79% 3241714 79480 2408170 63900

　　豆油1509 5470 +34 0.63% 881874 36412 708316 137512

　　菜粕1509 2288 +24 1.06% 1573708 90142 3415748 389162

　　菜油1509 5908 +32 0.54% 103204 360 31602 7298

　　棕油1509 4730 +28 0.60% 621754 13400 702168 -12294

　　玉米1509 2558 +7 0.27% 269898 1425 47244 -1194

　　鸡蛋1505 4664 +3 0.06% 68750 994 55142 6386

　　昨日内盘农产品粕强油弱，菜粕继续领涨盘面。

　　粕类方面，两粕盘中均以下跌回升为主，但并未回升到高点区间，且隔夜外盘收回部分涨幅，一方面是受外盘影响，另一方面国内资金也有高位获利的动作，不过整体来看，资金结构尚未转变，这种情况下价格或将进行调整，再图后市。

　　油脂方面，三油维持震荡格局，技术面短期难以寻找有利位置，且资金平淡无奇，难有上好表现，将继续以弱势震荡行情为主。

　　总结：CBOT回归基本面主导，在预期月底播种面积意愿报告偏空，且对未来出口前景不乐观的压力下，价格小幅承压回落，我们继续维持前期判断，美豆在980-1000美分有强压力，且突破条件不变。国内市场寡淡，进口量虽然环比下降，但是上游乏力下游不振令品种难有作为，目前仅仅关注菜粕似有表现机会。另外关注鸡蛋的做空机会，未来即将迎来淡季。套利方面三油之中可选择多菜油空其他两油的策略。

　　操作建议：

　　豆粕观望；菜粕暂观望，关注前高表现。

　　豆油观望；棕榈油观望。菜油观望。

　　鸡蛋观望。

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