宏源期货：3月16日商品期货早报

　　第1页: 矿石库存再上亿吨，继续偏空操作第2页: 郑棉仍是平衡期震荡节奏第3页: 本周关注美联储会议措辞 金价维持弱势震荡第4页: 两会结束 短期股指仍有上行空间第5页: 铝锌下行趋缓 但反弹力度较弱第6页: 美元指数延续强势 期银价格窄幅波动第7页: 铜价短期依旧是区间整理第8页: 新合约适用新规则 期债短期或震荡第9页: 巴西大豆收获扩大与美元走强合力压制美豆

　　宏源期货早评：铜价短期依旧是区间整理

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能有所减弱。欧元区经济复苏动能略有加强。汇丰中国制造业指数站上50，固定资产投资增速延续回落，出口略有好转，经济下行压力依旧较大，百城房价尚未止住下行趋势。

　　2、各国政策取向：美联储对加息保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力加大，政策宽松预期加强，铜价反弹。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数突破100。黄金和白银下行趋缓。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速大幅下降。中国上证指数大幅波动加剧，创业板和中小板指数大幅震荡。

　　5、现货价格：3月13日，上海电解铜现货报贴水50元/吨至升水50元/吨，平水铜成交价格42620元/吨-42780元/吨，升水铜成交价格42680元/吨-42820元/吨。沪期铜当月滞涨，其余各合约大幅反弹，隔月基差大幅波动。早间开盘初始，隔月基差尚在100元/吨左右，持货商多对1503合约维稳昨日小幅贴水水平报价。但在临近第二交易时段之际，隔月基差扩大至200元/吨以上，市场报价陷入紊乱，多半持货商开始对1504合约大幅贴水报价，相应换算至1503合约报价已被拉升至升水70元/吨-升水100元/吨左右，投机商在此间利用隔月价差，交投一度活跃。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国2月工业产出。

　　7、重要行业新闻：智利Antofagasta公司周四预计，抗议者的举动将导致洛斯佩兰布雷斯铜矿(Los Pelambres)今年铜产量减少约8,000吨。

　　小结

　　上周公布的中国经济与货币数据显示，1-2月中国固定资产投资、房地产销售新开工、消费继续回落，M2增速略有反弹，新增贷款大幅增加。2月社会融资规模累计同比为-3%左右，较1月的-21%大幅反弹。宽松的货币与信用能否使经济企稳还有待于进一步观察。最近两周是政策效果的观察期，铜价延续在42000至44000区间震荡整理是大概率事件。策略上，不宜追涨杀跌。