宏源期货：3月6日商品期货早报

　　第1页: 政府工作报告未现暖意 期债出现调整第2页: 铜价上行已经乏力 短期整理第3页: 欧洲央行启动资产购买 期银小幅波动第4页: 铝锌弱势格局难变第5页: 关注非农数据表现 金价维持弱势震荡第6页: 股指下跌空间有限 多单继续持有第7页: CF1509合约关注13500第8页: 重心下移，测试区间下沿

　　宏源期货早评：铜价上行已经乏力 短期整理

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能有所减弱。欧元区经济复苏动能略有加强。汇丰中国制造业指数站上50，固定资产投资增速延续回落，出口大幅回落，经济下行压力依旧较大，百城房价尚未止住下行趋势。

　　2、各国政策取向：美联储对加息保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力加大，政策宽松预期加强，铜价反弹。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数保持强势。黄金和白银表现疲弱。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数大幅回落，创业板和中小板指数上行乏力。

　　5、现货价格：3月5日，上海电解铜现货报贴水120元/吨至贴水20元/吨，平水铜成交价格42440元/吨-42560元/吨，升水铜成交价格42480元/吨-42600元/吨。沪期铜平盘整理,波动区间有限，早间随着隔月月差转为正基差，持货商挺价意愿增强，现铜贴水逐步收窄，中间商入市活跃度大幅增加，随着元宵假期部分下游逐步回归市场，日内市场交投出现改善，午间盘面小幅拉升，市场继续贴水收窄已无人响应，成交先扬后抑，贴水收窄趋势引导明显，但接货者仍做挣扎。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国2月新增非农就业人数与失业率。

　　7、重要行业新闻：秘鲁南方铜业公司(Southern Copper)或收购英美集团(Anglo American)所持Quellaveco矿股份。

　　小结

　　欧洲央行周四宣布维持政策利率不变，将主要再融资利率维持在0.05%不变，同时将边际借贷机制利率和存款利率分别维持在0.3%和-0.2%不变。这已是该行连续数年维持利率不变。德拉吉表示，每月购债总额为600亿欧元直至2016年9月。美国上周首次申请失业救济人数从31.3万攀升至32万，四周移动平均的首次申请失业救济人数增加10,250人，总数升至304,750。欧元量化宽松即将启动，美国就业市场复苏力度减弱，中国政府调低2015年经济增速目标至7%。铜价反弹乏力，短期将在42000至44000整理。策略上，逢高抛空，逢低减仓。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊