迈科期货：02月25日商品期货早评

　　第1页: 市场情绪不明，贵金属价格再度陷入低位区域第2页: 期指03合约观察能否有效站上3550-3600区间，谨防冲高回落第3页: 节日期间铜价持稳，等待中国消费表现第4页: 节期间外盘粕强油弱，国内关注粕类上方压力位表现第5页: 春节假期油价重挫，天胶反弹料将停滞

　　外盘变动 收盘价 涨跌 涨跌幅 基金变动

　　CBOT豆03 1016 +16.6 1.66% -14620

　　CBOT豆05 1018.5 +17.2 1.72% +8121

　　CBOT豆粕05 345.7 +7.2 2.13% +3233

　　CBOT豆油05 31.61 +0.28 0.89% +8233

　　BMD棕油05 2257 +18 0.80% +2358

　　注：美豆03为主力合约

　　国内休盘期间，CBOT表现有分化，美豆及豆粕均震荡走高，而美豆油在原油的拖累下跌幅显著。隔夜美豆和豆粕跳升，巴西工人罢工消息支撑市场大豆和豆粕价格。

　　对于CBOT市场，我们一直认为美豆1000美分下方空间有限，目前价格重回1000美分上方，预计会在此附近震荡，等待更多基本面上消息的指引。油脂多方承压令价格表现疲弱。

　　主要品种成本 升贴水 FOB CNF 成本 销售收入 利润 粕 油

　　美豆(3月) 88 405.7 　 3224 3290 -84 2838 5624

　　美豆(10月) 100 396.8 　 3169 3261 -57 2771 5607

　　巴西大豆(4月) 72 394.3 　 3087 3290 54 2720 5390

　　阿豆油(5月) -1.6 661.6 　 5595 5566 -29 　 　

　　马棕油(5月) 　 635 　 5197 -201 　 　 　

　　加菜籽(6月) 　 　 446 3476 3842 166 2181 5580

　　加菜油(5月) 　 　 793 6096 -264 　 　 　

　　菜籽(国产) 　 　 　 5000 3448 -1552 3151 8550

　　鸡蛋(平均) 　 　 　 3.83 4.09 0.26 　 　

　　注：成本为进口到岸成本(收储菜籽为收储价格)，油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

　　美豆进口升贴水保持稳定，随着美豆价格回升，压榨利润小幅回落，仍处于小幅亏损状态。年前来看二季度进口加菜籽出现了盈利，国产菜籽由于成本高亏损依然很大。

　　总结：国内休盘期间，外盘表现分化，美豆和豆粕震荡走高，而油脂在原油的影响下表现疲弱。目前市场中北美缺乏消息影响，南美大豆收割和运输情况成为影响市场的因素，短期运输情况不佳令价格表现偏强，美豆重回1000美分上方。国内油粕基本面依然没有改观，粕类在年前最后几个交易日表现强势，下方支撑显著，预计短期仍会有所上行，但需关注上方压力位的表现，能否突破。油脂表现低迷，建议关注油脂间不同的强弱关系带来的套利机会。

　　操作建议：

　　豆粕观望；菜粕多单继续持有，关注上方压力。

　　豆油观望；棕榈油观望。菜油观望。

　　鸡蛋观望。