国贸期货：1月27日期货走势预测

手机免费访问 www.cnfol.com2014年01月27日 08:32 中金在线特约　查看评论

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　　【行情评述】

　　今日资金面出现分化，跨节资金表现较为紧张，尽管SHIBOR 1W出现明显下行，但2W大幅上行82.5BP至6.765%。股票市场今日小幅收高，上证综指上涨12.21点至2054.39点，深证成指上涨66.67点至7855.14点。

　　结合农发行招标结果，今日债券市场利率产品及信用产品收益率短端下行为主，中长端高信用等级微幅盘整，中低信用等级小幅上行，信用利差有所放大，城投债收益率小幅上行。

　　具体来看，国债收益率曲线2、3年下行明显，约7-9BP，7、10年则上行1-3BP至4.49%、4.51%。受农发行招标带动影响，政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)除1年期上行外，中短端整体小幅下行，幅度约2-3BP，长端微幅盘整。

　　信用产品方面，曲线短端整体下行为主，高信用等级长端微幅盘整，中低信用等级小幅上行，信用利差有所放大，城投债收益率小幅上行。具体来看，受13中粮MTN1、13中电投MTN2等券的报价及成交带动，中短期票据AAA曲线2、4年期下行3-5BP至5.99%、6.10%。中低信用等级方面，13方大MTN2、13保利能源MTN001等券的成交带动中短期票据AA曲线2、3年期上行1-2BP至7.02%、7.13%。城投债方面，尽管报价出现一定下行，但受一级市场发行利率及二级市场成交带动，城投债收益率整体小幅上行。

　　今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)上涨0.0134%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)上涨0.0255%。全市场平均到期收益率为5.5134%，平均市值法到期收益率为5.5180%，平均市值法久期为3.841。

　　周五(1月24日)，国债期货全日走势分化，早盘低开后震荡下行，午盘前小幅反弹，收盘时三份合约均上涨。具体来看，主力合约TF1403收盘报92.198元，涨0.08%，成交量1384手，日增仓189手，当周涨幅为0.63%，超过上周涨幅0.09%，为第三周上涨；TF1406合约报92.67元，涨0.06%，成交量58手，日减仓4手；TF1409合约报92.796元，涨0.03%，成交量仅4手，日增仓2手。

　　【后市展望及操作策略】

　　现货市场上，周五130015成交在4.50%，130020成交在4.46%-4.475%，报价则均较前一日上升。期货对应现货130015收益率在4.4564%，对应现货130020收益率在4.4236%，低于二级市场收益率5个BP，仍有下行动力。

　　我们还是认为目前的收益率已经在底部附近，未来继续下行空间不大。目前空前的资金投放，必然意味着年后同样面临空前的资金回笼，因此期货涨幅有限，趋势偏空。

　　对于主力合约TF1403上方阻力92.322，下方支撑91.182-91.200。建议在92.200-92.300空单持有，激进者可以在92以上空单持有。

　　【宏观消息】

　　1、资金面

　　本周五(01月24日)银行间隔夜回购利率3.7325%，较上一个交易日上涨2个BP，7天加权平均利率4.6408%，较上一个交易日下跌76个BP，14天加权平均利率6.9398%，较上一个交易日上涨75个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率7.1701%，较上一交易日上涨20个BP，1个月加权平均利率7.0263%，较上一交易日上涨6个BP，3个月加权平均利率6.5274%，较上一交易日下跌6个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.7411%，较上一个交易日上涨1个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.5618%，较上一交易日下跌78个BP；SHIBOR隔夜利率3.7193%，较上一交易日上涨2个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌84个BP，加权均价4.4490%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨83个BP，加权均价6.7650%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨11个BP，加权均价6.8170%。

　　2、债市日历

　　国开行1月28日将招标增发不超过100亿元固息金融债。公告显示，2013年第十八期债券为1年期固定利率债券，按年付息，债券缴款日为2014年1月29日，上市日为2月7日，兑付日为2014年4月11日。此外，2013年第十八期债券起息日为2013年4月11日，票面利率为3.15%，2014年4月11日为结息日和兑付日。

　　国贸期货研究员：刘春海

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