国贸期货：01月14日期货走势预测

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　　【行情评述】

　　上周五公布的美国非农就业数据显示，美国12月非农就业人口增加7.4万，创2011年1月以来最小月度增幅，远低于市场预期的21.4万，但市场普遍认为欠佳的就业数据主要受极寒天气影响，美联储仍将继续缩减QE。国内市场资金面整体仍较为稳定，SHIBOR 2W及以内期限继续小幅回落，1M则再次出现大幅波动，今日上行近80BP。股票市场继续走低，上证综指下跌3.74点至2009.56点，深证成指下跌75.48点至7572.56点。

　　今日债券市场利率产品收益率短端下行，中长端小幅上行为主，信用产品收益率整体则以下行为主，城投债收益率处于高位盘整。

　　具体来看，国债收益率曲线1年期下行7BP至4.06%，中长端微幅波动，10年期微幅下行至4.60%。政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)以及政策性金融债收益率曲线(国开行)短端下行，中长端则小幅上行，幅度约1-3BP。

　　信用产品收益率整体则以下行为主，城投债收益率高位盘整。具体来看，受13中粮MTN1、13中电投MTN2等券的报价及成交带动，中短期票据AAA曲线2、4年期下行2-3BP至6.20%、6.24%。中低信用等级方面，13中建一局CP001、13南京港CP001等券的成交带动中短期票据AA曲线0.25、0.5年期下行13BP至6.60%、6.64%。城投债收益率整体处于高位盘整，12绵阳投控债等券的成交收益率在8.37%左右的水平。

　　今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)上涨0.0070%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)上涨0.0440%。全市场平均到期收益率为5.6194%，平均市值法到期收益率为5.6632%，平均市值法久期为3.8344。

　　周一(1月13日)，国债期货低开后小幅震荡下行，三份合约交投清淡中收跌。主力合约TF1403收报91.466元，跌0.09%，成交量1421手，较前日萎缩近一倍，日减仓4手。TF1406合约收报92.058元，跌0.06%，成交量43手，日增仓5手；TF1409合约仅买一卖一，持仓量59手。

　　【后市展望及操作策略】

　　本周开始，短期资金面将开始进入节前惯性紧张：首先是15号后开始的四季度财政税收上缴，历史上缴量约有3500亿附近，预计2014年财政还会超量上缴；其次是16号春运开始，节前取现开始有大量流出，按过去规律约8000-1万亿的现金走款；另外15号也是法定准备金补退缴日，一月份往往伴随年初社会融资扩大增长、存款基数自然增长，法定准备金不会明显退缴反而不断补缴。因此，银行间总量资金连续确定性大量流出必然带动短期资金面紧张。

　　本周内无论股债，新发行压力都非常大，对利率和资金面将产生负面压力：利率债单周内共490亿待发行，一级市场承压；新股方面，上周三IPO开闸，共有包括新宝股份、我武生物在内8家公司上市，节奏密集，市场打新热情高涨。各板块网下申购获配比例、网上中签率均低于第三阶段(2011年1月-2012年10月)，新股冻结资金对资金面影响超出预期，仅10日单日网上网下累计总冻结资金量就超过2000亿元。本周有28家公司即将上市，预计募资总规模为200亿元，冻结资金量最大值在1月17日(周五)达到8700亿，迎来1月份以来第一个高峰。

　　综上，资金压力逐步体现，本周依然看空。对于主力合约TF1403上方阻力91.700-91.800，下方支撑91.182-91.200。

　　【宏观消息】

　　1、资金面

　　本周一(01月14日)银行间隔夜回购利率2.7328%，较上一个交易日持平，7天加权平均利率4.0149%，较上一个交易日下跌1个BP，14天加权平均利率4.6464%，较上一个交易日下跌9个BP，21天及以上期限的利率则涨跌互现，其中21天加权平均利率5.4429%，较上一交易日上涨21个BP，1个月加权平均利率6.6430%，较上一交易日上涨25个BP，3个月加权平均利率6.3545%，较上一交易日下跌6个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.7533%，较上一个交易日下跌2个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.2450%，较上一交易日上涨5个BP；SHIBOR隔夜利率2.7380%，较上一交易日下跌3个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌3个BP，加权均价4.0130%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌11个BP，加权均价4.6360%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨79个BP，加权均价6.4650%。

　　2、债市日历

　　周二(1月14日)分别有14国开05(30亿)、14农发03(50亿)、14国开03增发(30亿)、14农发02(50亿)、14国开02增发(60亿)、14农发01(50亿)、14国开01增发(60亿)、14国开04(60亿)，共计380亿招标发行。

　　国贸期货研究员：刘春海