银河期货研究中心周策略会（1月10日）

　　油脂：本周油脂在USDA月度供需报告偏空的预期中，继续大幅下跌。

　　豆油：本周六凌晨1：00美国农业部将公布月度供需报告，目前市场预期将上调全球大豆结转库存；截至目前，南美大豆产区的天气状况良好，巴西部分大豆主产区已经开始收割，南美大豆丰产预期强烈。我国港口大豆库存已恢复至500万吨左右，1、2月份我国料有1000万吨进口大豆到港，远高于历年同期，随着油、粕节日备货的结束，后期压榨企业开机率料有所下滑，大豆港口库存或继续小幅增加；我国豆油商业库存本周维持在98万吨左右，后期随着消费量的减少库存或有小幅增加。

　　棕榈油：MPOB今日公布数据显示，12月马棕油库存较上月略增0.6万吨，至198.5万吨，高于市场预期的192万吨；ITS数据显示1月1-10日马棕油出口29.7万吨，较上月同期下滑21%，影响均偏空。本周我国港口棕油库存较上周增加7万吨，至103万吨，后期随着消费量的减少，料库存仍将有小幅增加。

　　菜籽油：目前我国长江流域油菜籽涨势良好；据船期统计1、2月进口油菜籽到港量或均达到40万吨左右，远高于历史同期水平。菜油在500万吨国储库存的压制下难有起色，或继续以跟随其它油脂品种为主。

　　操作上，马棕油库存报告意外利空，但近两日市场或已有所体现，预计继续棕油下跌空间已不大；关注明日USDA数据，油脂目前有止跌迹象，前期空单注意保护利润；5月合约买棕油抛豆油套利注意平仓止损或减持；豆油买9月抛5月套利轻仓持有，目标价差120附近。

　　豆类：豆类震荡趋弱 当前环境仍旧偏空

　　本周内外盘豆类均以弱势震荡走势为主，美盘主要围绕出口需求及南美产区天气变化展开，本周末USDA1月报告即将公布，预期数据有所上调，这同样带给市场以偏空的预期。南美天气本周降雨增加，气温下降，对于缓解巴西南部及阿根廷的干旱有比较好的效果，且未来两周降雨仍在继续，气温回归正常水平，短期南美产区对市场的影响偏空。关注周五报告及南美天气未来变化，预计美盘在无实质性利多的题材下，难以走出弱势格局。连盘表现整体偏弱，节前需求下滑及未来供应压力令价格承压下行，近期有关禽流感的消息放大，未来饲料需求预计受到抑制，这令节前豆粕价格承压；在外盘偏弱的基本面环境未改变前，预计弱势行情将在节后才能有所转变。操作上，节前短线偏空思路，春节前谨慎做多。

　　鸡蛋：本周初鸡蛋1405跌破3900后于3800一线上方窄幅整理。现货方面，今日全国主要地区鸡蛋批发平均价为4.03元/斤，较周初跌0.08元/斤，但1月上旬鸡蛋现货价格总体较去年12月末上涨0.1~0.2元/斤。截至1月3日，蛋鸡养殖利润为-2.16元/羽，较此前一周回升2.91元/羽，此期间恰逢元旦节，且无明显负面消息，禽蛋类市场涨价明显，带动利润回升。而近日江浙粤等地传出有H7N9确诊病例，令禽蛋类市场悲观下挫，此外各地高校临近寒假，消费平淡，养殖户利润持续回升较难。目前盘面处在调整修复的过程中，需要警惕H7N9散发病情对价格的拖累。节前高校消费减弱，但食品厂仍在备货，对价格将形成一定支撑。短期延续区间窄幅震荡，建议观望，关注3800一线的支撑。