银河期货研究中心周策略会（1月10日）

　　铜：本周铜市表现疲软，铜价继续下挫。美联储会议纪要显示央行认为购债对经济的益处在消减，并对金融稳定方面的风险表示担忧，另外民间12月就业增长高于预期也加大了市场对美联储进一步缩减购债的预期，市场等待周五美国就业数据。中国CPI和PPI都较为疲软，市场对中国经济增长表示担忧。基本面上，LME仍然高升水，库存下降，但注销仓单连续减少，12月份中国非锻造铜及铜材进口量为44万吨，同比增加29.3%，但环比只小幅增加1.3%，鉴于进口倒挂很大，未来中国铜进口会受到抵制。本周利空消息1.智利北部港口恢复运营，2.印尼铜矿出口不会受影响，Freeport印尼公司表示2014年铜产量将增长12%，3.嘉能可旗下的Pasar 冶炼厂从1月15日起复产。4.2014年中国铁路投资下降5%，为6300亿。相对利好的消息是国电网投资会增长12%，略高于去年的10%，但考虑到用户工程仍然不好，整体电缆增幅仍会疲软。综上所述，我们对铜市仍不看好，但因为时间和库存仍需配合，可能铜价仍会在高位有所震荡，LME支持位为7150/80美元，国内为51000元，交易上仍可持有中长线空单，短线空单可先获利。

　　铝：本周伦沪铝延续下跌调整。国际货币基金组织表示近期将上调全球经济增速，美联储公布12月会议纪要，欧洲央行维持利率不变，经合组织表示G20通胀水平上升。国内八部委联合清理规范非融资性担保，央行本周继续停止公开市场操作，环保部与31省市签大气污染防治目标责任书未达标者将约谈，海关公布12月进口未锻造铝及铝材125180吨出口63853吨。1月12日印尼未经加工的金属矿石不得出口的国会决议就将生效，近日十余艘装运镍矿货船在印度尼西亚东部的苏拉威西岛被当地政府扣留。10日铝长江现货均价为13870元/吨，贴水40元/吨至平水，下游实际备货情况未如预期，持货商为增加成交日内报价不断降低，成交活跃度未增。时间窗口临近，无论印尼原矿出口政策会否出现变化，建议沪铝多单坚定持有，逢低做多。

　　锌：本周锌价震荡为主，徘徊在万五一线上方。成交量较前期价格处于高位时，明显有所缩减，持仓量小幅下滑。美元走高打压锌价，近期公布经济数据整体向好，但部分不及预期。本周现货主要成交于15000元附近，对主力合约贴水20~升水20元/吨附近，贸易商冶炼厂积极出货，下游按需采购，整体市场成交较为一般。行业方面，中金岭南产能全面恢复，中金岭南目前冶炼总产能24万吨左右。短期内，锌价震荡调整为主，关注主力合约1403在15000元的支撑有效性。考虑到春节前补库等季节性因素，中期在春节前后票多思路对待，关注能否突破近期高位，上破15500元一线。

　　铅：本周铅价表现较弱，延续下行走势，下破14000元。现货对主力合约升水30元/吨。行业上，行业方面， 在环保大背景下，锂电池行业近年来的发展确实顺风顺水。由于成本的原因，按照80%全领域替代率预估，在近十年内铅酸电池依然将是市场主流。由于成本的原因，按照80%全领域替代率预估，在近十年内铅酸电池依然将是市场主流。锂电池对铅酸电池的替代必然需要一个长久的过渡时期。但对铅酸电池依然是很大的威胁。短期，铅价表现偏弱，明日或有反弹调整；中期在需求的支撑下，有望小幅反弹。