宏源期货：11月21日商品走势预测

　　第1页: 维持偏空震荡走势第2页: 会议纪要冲击市场预期 金价大幅下挫第3页: 煤焦钢反弹空间有限第4页: 美QE缩减预期骤起 期银延续跌势第5页: 铜价将弱势整理第6页: 高库存压制棉价第7页: 油脂多单继续持有第8页: 股指多单可以继续持有

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，制造业继续复苏，但是力度并不强。

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期下跌主要因为QE退出逐渐临近，铜供应增速一直高于需求增速。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数大幅反弹，黄金和白银大幅下挫。中国固定资产投资力度尚可。股市因改革细则导致的乐观情绪而大幅反弹，反弹的持续性受制于货币与实体经济的约束，还有待观察。

　　5、现货价格：11月20日，上海电解铜现货报价升水90元/吨至升水190元/吨，平水铜成交价格50680-50740元/吨，升水铜成交价格50740-50820元/吨。沪期铜超跌反弹，周初市场部分保值盘被套，现铜升水依旧坚挺较高水平，平水铜与好铜价差有限，但市场成交匮乏，部分中间商买现抛期，下游在前一交易日逢低补库后，今日少有入市，市场虽有小幅反弹，但空头阴霾未散，仍以谨慎操作为主。

　　6、近期重要经济数据：今日，汇丰中国PMI，德国PMI，欧元区PMI，美国当周初次申请失业金人数。

　　7、重要行业新闻：国际铜业研究组织(ICSG)周三表示，全球铜需求2014年料将成长4.5%，主要因全球主要铜消费国--中国的精炼铜需求增加。

　　小结：

　　美联储纪要显示，随着经济状况的改善，该行可能在未来几个月中缩减量化宽松规模。圣路易斯联储行长布拉德表示，如果11月份非农就业报告表现强劲，则将提高美联储从12月份开始缩减量化宽松规模的可能性。美国10月零售销售环比增0.4%，市场预期为环比不变。美国10月消费者CPI环比降 0.1%，平均预期为环比不变。隔夜黄金大幅下挫，铜价也大幅回调。中国改革导致的乐观情绪不足以改变短期铜供需格局。铜价将弱势整理，策略上，前期建议的空单谨慎持有。