迈科期货2019.6.28早评精要

　　原油等待G20会议和欧佩克主导的市场联盟会议，欧美原油期货盘中振荡后趋于稳定。欧佩克预计在下周举行的欧佩克会议中将继续保持减产计划，至少将产量维持在1月1日起生效的减产协议规定的水平，这对油价也构成支撑，不过需求下滑担忧仍抑制油价反弹高度。SC短多继续持有，压力460。

　　贵金属昨日贵金属跌幅稍有缓和，消息面暂时平静，市场等待G20峰会关于贸易情况的进展。近期影响贵金属价格上涨的因素主要是避险情绪以及美联储降息预期。市场对美联储降息的预期已经达到一定极致，所以周三美联储主席鲍威尔讲话引发短线调整，后期只有进一步宽松才能引发上涨。避险情绪方面，如果贸易紧张局势缓和，也对贵金属价格有不利影响。临近不确定事件，多单适当减仓。

　　黑色昨日黑色商品早盘冲高后承压下挫,煤焦偏弱,铁矿一度突破前高,成材减仓原料增仓。现货方面，成材跟涨略乏力；铁矿普式指数微升,内矿价格涨；焦炭二轮提降、焦煤弱稳。成材方面，唐山加大减产力度至七月底,影响日均铁水产量或达10-15万吨,且本周产量续降,开工率回落,供给缩减预期强化；需求看，淡季效应仍存市场成交难放量，但表观需求有企稳迹象,终端数据看基建发力可期,地产三季度仍有韧性；钢材社会库存微幅累积，厂库去化,反映市场拿货积极性有增；整体看，环保限产对成材价格形成提振;但盘面升水低基差下追多安全边际不高,以回调买入思路为主。铁矿方面，力拓再调降1300万吨左右的出货预估;近期发运及到港皆到港皆有所回升，但三季度澳洲发运将趋缓；需求看，钢厂限产现货成交走弱,但库存偏低维持生产仍需刚性采购，港口日均疏港量自高位有所回落，港口库存本周降幅明显缩窄,短期或有小幅累库压力；整体看铁矿缺口短期难弥补，上涨趋势未结束,高基差下驱动仍存。焦炭方面，环保限产执行力度一般,产能利用率仍在高位,库存有累积迹象；需求端，钢厂减产及利润收缩对焦炭需求不利，库存不缺的情况下或仍将限制采购打压焦价，现货二轮提降；而港口高库存问题仍存有待去化投机需求难释放，因焦煤供给偏紧成本端暂有支撑。整体看，需求减弱供给未有效缩减，在环保政策实质趋严前焦炭驱动偏弱，震荡为主。焦煤方面，国内煤矿地压导致矿难的事件不断，山西、吉林洗煤厂及煤矿面临控管趋严，澳煤进口限制持续蒙煤通关量高位，供应端略紧；需求端受限产和焦市低迷影响，且中、下游库存水平偏高，焦企利润收缩现货受打压，多煤种有调降,焦煤震荡行情持续节奏跟随焦炭。钢矿回调买入，焦炭高空思路；螺纹10-1正套，多热卷空螺纹、做多钢厂利润头寸继续持有。

　　油脂油料美国农业部将于6月28日发布报告，平均预估2019年美豆播种面积为8435.5万英亩，低于3月发布的大豆种植意向面积8461.7万英亩，亦低于2018年大豆最终播种面积8919.5万英亩，平均预计6月1日美豆库存为18.61亿蒲式耳，高于2018年同期库存12.18亿蒲式耳。2018/19年度，美国对华大豆销售总量为1371.6万吨，较去年同期减少51.9%。

　　本周末在G20峰会消息一出，引发油粕回调，上周油脂油料市场成交较之前有所转弱，压榨与进口利润下降。近一个月的美豆种植天气市带动国内粕类上涨，但国内生猪存栏持续大幅走低也给下游需求带来了压力，从豆-菜粕主力合约价差继续创历史新低可见，豆粕需求预期走弱，美豆关税虽短期大概率无法降低，但国内豆粕目前价格已涵盖了之前美豆种植天气市的炒作，未来向上空间取决于生长期的天气情况。豆、菜油成交清淡，仅棕榈油低位成交放量，虽美伊局势恶化，原油供给紧张预期提振油价，为油脂下方带来支撑，但原料充足需求放缓依然是压制油脂价格的主要矛盾。期货：油粕观望。

　　期权：短期卖出跨式操作。

　　玉米外盘方面，今年播种整体延迟基本已成定局，整个生长期退后可能影响到单产水平，偏多预期支撑美玉米期价保持在近5年高位，后期重点关注美玉米生长情况。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，市场供应整体预期偏紧，长期支持玉米价格重心抬升，短期来看，临储拍卖不断进行，但参拍热情持续降温，昨日成交率和成交均价均大幅下滑，再加上猪瘟影响实际饲料消费量，玉米下游需求受阻，近期玉米期现货价格均有所回落，短期进入调整期，但今年提高的拍卖底价对玉米形成强支撑，再加上长期看好的预期，操作上仍以逢低买为主，09关注1930一带支撑，01关注1980支撑。多单依托支撑持有。

　　甲醇主力合约下跌。港口库存维持90万吨以上，库存压力仍存，可流通货源增多。上游部分装置恢复运行，总体开工率上涨，供应仍处于宽松状态。进口方面，国际装置稳定运行，近期到港计划依然充足。需求来看，因部分煤制甲醇企业降负，MTO开工率略降，其他传统行业开工率也较上周有所下降。市场仍关注新增烯烃装置投产进度及其对需求的提振。持续关注进口到港及新建MTO投产情况。区间操作。

　　乙二醇原油目前仍处在下跌反弹后的震荡阶段，这对于乙二醇成本端的支撑来说会起到一定作用。目前石脑油和乙烯价格都较为稳定。但乙二醇价格主要仍受制于供需方面的影响。从供应方面来看，目前负荷总体为69.25%，油制路线为78.16%。伴随着安徽一家年产能30万吨/年的设备本周重启，煤制路线负荷小幅上升至56.51%。后期供应方面仍将有河南永城一套20万吨/年产能的设备预计下周开始检修一个月，燕山石化一套6万吨/年产能的设备也将于本周末开始检修。我国台湾南亚化学总计年产能108万吨/年产能的设备将于本周末开始重启，韩国一套12.5万吨/年产能的设备也将于本周末开始重启。目前供应端处于检修和重启相交叉的一个状态，后期预计此种状态仍会持续。需求方面来看，目前聚酯开工率在90.13%左右，聚酯工厂现金流有所好转，聚酯工厂库存也有所降低，昨日聚酯产销数据亦保持不错的产销状态，加之PTA强势拉涨的行情，使得聚酯价格有所上升，后期聚酯企业利润尚可的情况或将持续。昨日公布的港口数据显示华东主港区库存为125.1万吨，环比下降5.7万吨。尽管去库情况稍有所好转，但持续的高库存状态或将持续抑制乙二醇价格的上升。行情预计偏强震荡。短线在4550-4450之间区间操作EG1909合约。

　　橡胶东南亚主产区近期天气良好，泰国逐渐进入旺产季；云南干旱缓解，割胶在即，产量逐渐恢复。未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率仍保持较高水平，短时间内对胶价仍有支撑。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。需求端压力尚存。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，持谨慎偏空的观点。空头谨慎持有。

　　纸浆欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内港口库存结束持续累积势头，截止5月底国内三地库存下降0.68%至157.7万吨。截止5月木浆进口量创年度新高，库存压力持续存在。需求方面，下游纸制品需求偏弱；生活用纸开工率下滑。需求依旧疲软。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，价格将处于低位震荡。暂时观望。

　　苹果随着时令鲜果陆续上市，给当前苹果消费带来冲击，苹果现货销售进入淡季，但由于所剩存量不多，质优果数量更加稀少，因此果价仍然维持高位。而新果方面，各产区套袋工作进入收尾阶段，整体套袋数量较为可观，但可能不及前年水平，因此价格下方仍然受到支撑，加上天气因素扰动，苹果生长期可逢低试多。8900以上逢低试多。

　　白糖原糖市场价格在前一日的调整后，价格一举会回升吞并之前的下跌空间，7月合约到期之际交割糖数量担忧逐渐缓解。基本面上随着6月季风雨的到来，短期支撑逐渐缓解，但长期的干旱已经对下榨季的产量造成影响，待生产期对价格仍有利多影响。中国市场位于传统消费旺季前期，在此时价格通常以维稳为主。阶段性的，产量已定影响市场价格走势重要因素是消费情况变化，5月数据平淡无亮眼之处，随后两月是增加消费的重要时期，关注市场反应程度。短期的广西持续大雨及虫灾的出现可能是盘中利多的关键影响因素。盘面上，价格重回前期的震荡区间，暂时行情以整理为主，等待旺季的消费情况对价格方向的指引。期货：观望。

　　期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

　　纺织原料本周美棉出口报告显示陆地棉销售净增7.2万包数据仍显疲软，装船32.26万包，较苏州均值减少8%，价格在整理的区间内略有下降。总的来看，价格持续在整盘区间整理，市场静待本周末的种植数据及G20会议结果。中国市场上，国储棉成交情况有所恢复，本周轮出低价13515元/吨，较上周上涨44，但现货市场上销售及库存累计仍是不争的事实，短期难以改变疲软的价格趋势。盘面上，价格多次在14000整数位下方受挫，目前仍处于12700-14000的区间整理行情。期货：短线试空。

　　期权：买入做多波动率组合。返回期货首页，查看更多>>