国贸期货：10月26日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-10-26 09:13:40

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　　【结论及投资建议】

　　周三(10月25日)，国内债市再遭抛售，国债期货低开低走，午后跌势加剧，10年国债期货主力T1712收盘跌0.57%，创上市以来最大单日跌幅，5年国债期货主力TF1712收盘跌0.32%，创上市以来新低；银行间现券同步走弱，收益率急升5-6bp，10年国债活跃券170018收益率上行6bp，刷新近3年高位至3.7850%，创2014年12月以来新高。流动性趋紧、监管忧虑、美债收益率升破关键点位等多重利空因素冲击下，债市再陷剧烈调整。Shibor多数上行，隔夜品种大涨3bp。

　　资金面方面，周三央行公告称，以利率招标方式开展了1600亿元逆回购操作。其中，1000亿元7天、600亿元14天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%，均与上次持平。当日有1600亿逆回购到期，零投放零回笼，公开市场结束连续6日净投放，流动性有收紧迹，表明阶段性维稳已结束。央行的操作落实了市场上对于资金面的担忧，稳健中性的货币政策并没有变，会议期间的投放将加大后期大量逆回购到期的压力，而月末效应再度来临，资金不容乐观。

　　在流动趋紧和监管趋紧预期主导下，周三市场情绪再度转向明显悲观，后续随着缴税截止日来临，以及月末效应显现，资金不容乐观。虽然经济超预期被证伪，但短期主导债市主要是资金面及监管政策，去杠杆仍是央行今年的主基调，资金不会轻易放松。周小川行长在十九大期间表态要防范明斯基时点、银行会主席郭树清表示未来监管只会越来越严，均表明高层对金融稳定的重视，要通过强监管防范风险。而这将继续对债市带来负面影响。即使基本面高点已过，但短期市场情绪比较悲观，谨防债市继续调整。

　　操作上：

　　TF1712日内参考点位，上方压力：97.205；下方支撑：96.430。

　　T1712日内参考点位，上方压力：94.555；下方支撑：93.100。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫、樊梦真

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