倍特期货：10月25日早盘

　　股市继续高位震荡

　　观点：消息面上，财政部：国际评级机构在评级方法上的局限性和“顺周期”性，在国际金融危机之后， 已经备受国际社会和投资者的质疑。国际市场上成熟的专业投资者，都建立了内部独立的风险定价体系， 对中国的真实主权信用状况，会作出客观判断。央行参事盛松成称，未来M2增速将趋于合理水平，预计社 会融资规模和M2增速不一致将逐步缩小。经济参考报：业内人士表示，防范重大金融风险必须多措并举， 在货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架下，防风险将通过监管协调和强化来完成。与此同时，深化金 融改革，引导金融回归服务实体的本源，更是防范化解系统性金融风险的关键所在。昨日A股纳入MSCI指 数相关工作迎来实质性推进，MSCI公司发布了MSCI中国A股纳入指数。市场方面，今日股市有利好影响， 尤其是对MSCI相关股票正面推动，所以股市今日有望继续高位震荡。但由于目前资金面增速放缓，再加上 股市连续上涨5月之久，同样存在调整压力，所以目前对待行情我们建议暂时谨慎看待。

　　交易策略方面，如果IF1712合约跌破3890点，则空单可以考虑入场。

　　(倍特期货 杜辉)

　　国债期货震荡

　　【盘面】周二，国债期货价格震荡。国债期货TF1712收报96.980点,下跌0.02%，国债期货T1712收报94.145点,下跌0.01%。

　　【可交割活跃券】5年期可交割活跃券170014收益率上涨1.13bp至3.7400，10年期可交割活跃券170018收益率下跌0.12bp至3.7200。

　　【资金面】周二，央行进行2500亿逆回购操作，单日净投放1400亿，银行间7天回购利率下跌3.74bp至2.7891，资金面稳中偏松。

　　【消息面】周四，统计局发布宏观经济数据，其中前三季度GDP同比增6.9%，增速与上半年持平；9月规模以上工业增加值同比增6.6%，比8月份加快0.6%；前三季度固定资产投资同比增长7.5%，增速比1-8月份回落0.3%；9月社会消费品零售总额同比增10.3%，好于预期。宏观经济数据向好表明经济企稳，国债期货价格承压。

　　周一，新华社称中国金融市场将在严格金融监管制约下高效稳健运行。货币政策和宏观审慎政策有小幅放松的可能，国债期货价格短期内会有所修复。

　　周一，财政部10月30日将招标续发行340亿元5年期特别国债。国债供给的增加使得国债期货价格承压。

　　【操作策略】受经济企稳、降杠杆以及国债供给增加的影响，国债期货价格承压，但资金面稳中偏松对国债期货价格下跌有所阻碍，预计货币政策和宏观政策小幅放松下，国债期货价格会有所修复。总体看，国债期货价格短期震荡。

　　建议空仓观望。

　　(倍特期货助理分析师 赵寰宇)

　　铜调整行情

　　铜维持震荡行情，夜盘国际国内均回落，9月份中国铜进口数据表现利好，铜冲高回落，国内持仓小幅度下降，但是仍然维持在高位。国内现货保持升水，本周库存会有一定增加，国际铜维持贴水。国内数据，国内9月份产量继续增加6%以上，供应充足。从交易上看，我们继续维持短期震荡行情的判断，短线操作，53000附近买进56000附近卖出。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　金银收跌再度回弱 反抽仅昙花一现

　　【外盘、消息】隔夜，国际金银期价小幅收跌。COMEX金报收于1279.2，日线小阴恢复弱势，周线死叉不变，支撑1265，压力1900；COMEX银报收于17.000，日线小阴再现下调态势，支撑16.9，压力17.3。

　　消息面：欧元区10月制造业PMI初值 58.6，为2011年2月来最高，预期 57.8，前值 58.1。美国10月Markit制造业PMI初值 54.5，为2月以来新高，预期 53.4，9月终值 53.1。特朗普要求参议院共和党人针对美联储主席提名人“假设性地”举手表决。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓853.13吨，较上日持平；白银ETF持仓量9962.09吨，较上日持平。

　　【期货走势】昨晚内盘方面，沪金、沪银期价低开震荡，昨日出现的回抽走势未能延续，周日线偏弱态势维持。基本面上，美联储12月的加息预期以及全球宽松货币政策收紧的倾向，仍是金银期价的主要制约因素。美元相对偏稳，且仍有上行要求。地区局势上相对平静，美联储主席人选让市场有一定的担忧情绪。从目前几位候选人情况来看，没有太鸽派的候选人，不管谁当选，对美联储加息周期不会有太大改变。因此，对金银仍可维持阶段性震荡偏空思路。AU1712支撑274，压力277；AG1712支撑3850，压力3950。

　　【操作策略】金周线转弱，日线震荡偏弱，1712以20日均线为止损位，轻仓持空或反弹沽空；银周线偏弱，日线震荡偏弱，1712老空以3900为止损轻持。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材现货有支撑偏强震荡 市场人气仍然较弱

　　周二晚外盘CRB指数、原油上涨，横盘区间震荡有走强之势；伦铜收涨，维持高位震荡盘整；美元指数收涨，二次回踩中期均线获支撑。钢材现货上涨，上海螺纹3980，涨30；铁矿石477，涨7；唐山钢坯3770，涨40。截至20日螺纹社会库存较上周下降20万吨，降幅4.5%； 螺纹钢厂端库存下降4.7万吨，降幅1.8%；库存处历年低位。供应端进入2+26采暖季限产评估期，限产措施因天气污染程度不同有别，在没有达到重度污染时不会执行最严厉的限产50%，所以供应端影响要视天气污染程度而论。唐山宣布24-28日继续执行烧结机50%限产，数据显示10月上旬产量下降近2%，10中下旬在限产影响下预计产量下降幅度会扩大。近日现货上涨，后市关键看现货上涨后，终端需求接受程度如何？决定现货上涨有无持续性？目前需求较平稳没有明显变化。但随着天气转冷，北方需求会减弱，而采暖季到来限产也或密集到来，需要实时评估供应减少程度与需求减弱程度谁更大？为现货提供方向提引。期货市场黑色系前期市场情绪化很重，快速上涨下跌，区间宽幅剧烈震荡，主要还是缺乏实质方向性指引，在现货趋稳之后，钢材有稳中反弹架势，短线看市场人气是否修复，原料端双焦和铁矿石仍然偏弱。操作上，矿石1月不持仓；螺纹1月弱5月强，可尝试轻仓低买5月；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　合成胶涨势放缓 天胶反弹可能性降低 中期跌势难改

　　近一周多以来，合成胶走强成为影响天胶走势的一个重要关注点，原本天胶的跌势较为确定，但因合成胶受到年底环保减产影响而持续走高，影响了天胶的下跌节奏，也为天胶后市走势带来不确定性，之前合成胶价格一路高歌猛进，直到近两天，合成胶涨势才有所放缓，而之前合成胶一路大涨，对天胶现货价格影响甚微，同样的，近两日合成胶价格回落，天胶现货也只是小幅跟跌，合成胶与天胶现货价差有所收窄。合成胶价格波动对天胶走势的影响还未完全消除，但至今难形成对期货走强的诱发因素，也看不到任何资金借此炒作的痕迹。在天胶自身两大核心矛盾未看到化解条件前，天胶中期弱势格局难根本性改变，短线波动受黑色影响依旧最直接，但其跟随黑色反弹力度明显不强，若合成胶不能继续大幅走高，天胶期价可能重回震荡下跌趋势，逐步往现货靠拢。我们仍密切关注合成胶价格变动，并根据合成胶变动情况，随时对天胶操作策略做必要的修正。日内新空仍可在13700附近展开，趋势空单减磅后耐心持有；中线空单止损止盈点继续设在14600。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　LLDPE/PP暂难有明确方向

　　【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9750、扬子石化华东9800、广州石化华南10150、兰州石化西南9700、大庆石化东北9900；T30S出厂价：齐鲁石化华北8850、镇海炼化华东9150、大庆炼化华南9050、兰化西南8900。神华煤化工竞拍情况：PP挂卖量3867.46吨，成交率96.4%。

　　【期货走势】L1801-L1805价差10(-20)，PP1801-PP1805价差-49(-20)，L1801-PP1801价差778(-4)。L1801、PP1801在40日均线处来回震荡，5日均线走平，暂难出方向。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】基本面上短期产量预计继续增加，下游制品价格走高导致新增订单数量较前期有所增加，但由于工厂前期备货较为充足，近期采购积极性偏低，短期内需求不会发生实质性的好转，供求矛盾将有所加大，但原油及甲醇价格上涨带来成本支撑。期价短期可能陷入宽幅震荡，操作上以日内为主，L1801支撑9650、压力10000，PP1801支撑8850、压力9250。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青上行空间受供需关系压制

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2500-2650、华北2400-2500、山东2270-2500、西北3300-3950、华南2400-2550、华东2400-2500、西南2750-2850。 进口重交CFR完税价格成交区间：华南2600-2900、华东2500-3000、北方2500-3000。

　　【期货走势】布油指数收盘58.01(+1.84%)，美油指数收盘价52.69(+1.35%)。Bu1712走高，突破20日均线的压力，但碍于均线和布林通道呈现向内收缩的态势，上行空间有限。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】国内主要炼厂沥青开工率升至67%，而伴随气温下降，北方道路项目进入收尾阶段，华东、华南、西南需求不温不火，多雨天气及政策面因素的影响，下游项目进展整体偏慢，总体市场需求低于预期。虽然期货贴水较大以及成本端原油上涨对期价有一定支撑，但基本面整体还是偏弱，不可过分看高上方空间。操作上维持震荡思路，Bu1712短线支撑2350、压力2500。

　　(倍特期货 陈吟)

　　原油高位震荡 华彬石化试产 PTA偏弱整理

　　【外盘市场】美原油主力收于52.47美元/桶，涨0.57；布伦特原油主力收于58.33美元/桶，涨0.96；亚洲PX中FOB韩国收于833.8美元/吨，跌1；CFR中国收于851.8美元/吨，跌1。

　　【现货市场】PTA现货自提5160元/吨，涨8，和1801主力合约基差贴水14元/吨，基差缩小；美金盘PTA市场船货报盘维持在640-650美元/吨附近，涨0，PTA一日游货源供应商报盘维持至660-700美元/吨附近，涨0，成交有限。仪征化纤65万吨/年装置停车检修至11月14日左右；海伦石化停车检修其1号120万吨/年装置至10月26日左右；华彬石化140万吨装置于10月17日升温试运行；亚东石化150万吨新增产能预计10月计划开工。PTA开工率因为停车检修有所下降，聚酯开工率下跌0.97%，江浙织机开工率提高6%。国际原油期货价格、PX价格高位震荡，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。当前PTA现货市场整体保持稳定，成本端支撑尚可，但聚酯开工率回落和PTA新老装置投产预期制约市场走势，华彬石化升温试运行，江浙织机开工率上升，预计PTA市场反弹高度有限，稳中震荡整理为主。

　　【操作策略】PTA下跌后持续震荡整理，近期随市有所回升，同时多空持续减仓导致持仓量大幅减少。上游原油价格高位震荡，成本端存在支撑，现货市场价格回升暂稳，华彬石化140万吨装置升温试运行，江浙织机开工率上升6%，预计期货市场偏弱震荡为主，关注5200附近行情，以5100为支撑短线试多。

　　(倍特期货助理分析师 程杰)

　　郑醇持稳不变

　　【现货】：陕西2450，川渝2650，两湖2850，河南2580，内蒙2350，江苏2850，宁波2930，山东2650，华南2850，东北2700.CFR中国340美元/吨.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，9月份我国甲醇进口在77.60万吨，较2017年8月份进口量(69.59万吨)大幅增加8.01万吨，涨幅在11.51%。目前看9月份的进口量水平尚属于偏高的，若后面几个月还能维持在70万吨以上的话，那么对国内甲醇价格或将真正形成压力，不过从最新的资讯信息来看，由于国外装置检修及新装置投产延期的影响，国内进口量呈继续扩张增长的可能性不大，因此只要下游开工依然维持在当前负荷，那么国内甲醇的价格重心也就不会出现塌陷的问题。节奏上，我们主要担忧黑色系的扰动，不过从原油、煤炭成本端来看，持稳震荡概率依然较大，操作上可考虑逢震荡平台下沿轻多试盘。

　　【操作建议】：短期工业品氛围尚不稳定，技术形态渐稳，已参与多单参考2670-2720保护。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃僵持整理

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1504，河北德金1416，河北迎新1488，滕州金晶1680，湖北亿钧1660，武汉长利1760.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，周末国内浮法玻璃稳中调整，成交平稳。华北地区走货八成以上，个别厂家实际成交价格让利，10月20日华南浮法会议后各企业视自身情况上浮1-2元/重量箱，以降低成本压力。基本面依旧持稳，虽然现货市场总有提价报道，但交割厂库参考价格并未出现变化，有些交割厂库报价偏高，但最后实际成交都会存在着一些让利手段，我们可以河北最低价为标的参考，比如目前的河北德金。从盘面上看，多空双方均表现谨慎，短期区间或围绕在1300-1400元/吨，目前的僵持点在于成本端重心在抬高，而下游需求端预期在减弱，毕竟即将进入冬季，玻璃需求即将进入一个低谷。我们暂不好给出大单边的判断，不过基于目前的基本面来看，且在银十的最后阶段，则可围绕交割区域价格逢高试下空的操作，由于当前黑色系扰动影响偏大，因此不好把握较好的介入点，建议技术短线灵活应对。

　　【操作建议】：需求面有减弱预期，而成本端抬升亦有支持，短时区间1300-1400，20日线分水；1801后面关注1400上方的试空机会。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤市场库存提升

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混575-585元/吨，京唐港580-590元/吨。秦皇岛港实际成交价：720-730元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存10.23日745万吨(10.20日717万吨)：截至10月24日，沿海六大电厂平均库存量为1093.96万吨，平均日耗55.59万吨，可用天数19.7天。从当前上下游的库存数据上可以看出，近期秦港与下游电厂库存均出现了同步增长，这当然会与需求淡季的背景有关，我们仍需进一步跟踪库存的变动情况。不过从当前市场煤的实际成交价格方面来看，基差依然较大，说明实际需求面仍存有一定支撑，暂不要过于悲观。另外了解到，陕西在产煤矿与日均产量均出现了增长，新产能有释放信号，后期则不排除其他区域新产能的释放。近期影响面主要还是关注库存的变化情况，若秦港库存维持在700万吨以及下游电厂维持在1200万吨之上，那么动煤价格将会迎来压制。

　　【操作建议】基本面预期持稳，多单依托60日线保护持有。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，政策方面，河北省唐山市政府发布进一步加大减排力度的通知。通知要求10月24日0时-27日24时，唐山全市钢铁企业采用湿法脱硫的烧结机、竖炉全部停产，采用半干法脱硫的烧结机继续停限产50%。价格方面，山东莱钢永锋10月25日0时起焦炭采购价下调100，现准一级冶金焦报1830，二级焦报1750，均为到厂含税价。石家庄地区钢厂开启新一轮焦炭降价，再次普降100元/吨，累计降幅550元/吨，25日执行。综合来看，焦煤焦炭供需矛盾渐趋缓和，供应端产能逐渐释放，短期矛盾焦点在运力方面，目前价位，建议短线小级别参与，以空头为主。

　　【期货走势】资金参与热情减退，鉴于目前较大贴水，建议短线小级别参与，空头为主。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤焦炭，建议短线小级别参与，空头为主。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　美豆收割加速 油脂上行空间或受限

　　【消息】美国农业部(USDA)10月23日消息，截止10月19日当周，美国大豆出口检验量跳升至256万吨，高于市场预期的130-190万吨，再创年内高位。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为981.2万吨，上一年度同期为1065.2万吨。美国农业部(USDA)10月23日消息，美豆收割率达到70%，高于分析师预测的64%，之前一周为49%，去年同期为74%，五年均值为73%。船运调查机构ITS10月20日公布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口较上月同期的85.2万吨增长11.6%，至95.1万吨。由22名美国众议会员组成的团体要求美国环境保护委员会(EPA)不要降低部分对在该国燃料供应中的混合生物柴油的要求。

　　【现货】根据wind统计，10月24日现货价格，一级豆油6120元/吨(涨21.67元/吨)，菜油6662.5元/吨(涨20元/吨)，24度棕榈油5818.33元/吨(涨16.66元/吨)。10月24日港口库存方面，豆油134.3万吨(涨0.7万吨)，棕榈油45万吨(涨1.5万吨)；10月23日豆油商业库存159.92万吨(较10月20日跌1.08万吨)。压榨收益方面，截止10月19日当周，国产大豆豆油收益1044元/吨(同比涨0.29%)，豆粕收益2640元/吨(同比涨2.8%)；进口大豆豆油收益1136元/吨(同比跌0.18%)，豆粕收益2368元/吨(涨2.7%)。

　　【期货走势】昨日，CBOT美豆受收割进度快于预期，跌0.33%；BDM毛棕榈追随美豆油跌0.36%。夜盘，y1801,收于6064，跌0.16%；p1801，收于5680，涨0.0%；OI801，收于6704，跌0.18%。

　　【操作策略】国内方面，粕类需求旺盛招致油厂开机率高企，豆油累计产量持续攀升，但豆油成交量不及产量增速，导致库存持续攀高，此外，棕榈油港口库存升至于43.5万吨，菜油抛储传闻不断，油脂供应充足的基本面没有变。国际方面，马棕油出口强劲、美豆出口高于预期、生物柴油利好政策对期价有一定支撑。但美豆收割进程加速不容忽视，且国内油脂成交清淡、库存高企，油脂上行空间受限。y1801、OI801分别于6100、6720附近短压，日内顺势交易；P1801多单5700附近可先止盈。

　　(倍特期货 刘思兰)

　　美豆收割加速带来压力 两粕持续震荡偏弱

　　【外盘、消息】外盘收割进度进度快于预期,美豆粕指收318.3 跌0.7跌幅0.22%。消息面,美国农业部(USDA)本周一公布的数据显示，截至2017年10月19日当周，美国大豆出口检验量为2,562,444吨，高于市场预估的130-190万吨，前一周修正后为1,785,943吨，初值为1,770,324吨。2016年10月20日止当周，美国大豆出口检验量为2,823,338吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为9,812,520吨，上一年度同期为10,652,279吨。美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至2017年10月22日当周，美国大豆收割率为70%，分析师平均预期为64%，之前一周为49%，去年同期为74%，五年均值为73%。美国农业部(USDA)周一公布的作物生长报告显示，截至上周日，美国大豆收割率达70%，中西部地区的晴好天气助力收割进度快速推进。尽管中西部东部地区的收割工作可能因降雨而延迟，交易商仍预期随着越来越多新作大豆上市，期价将承压。下周，巴西北部地区料降雨，或进一步缓和该地区大豆作物忧虑，市场预期巴西大豆将再获丰收。

　　【现货市场】昨日豆粕现货报价山东青岛3030、天津3050、东莞2960、广西防城港2940、周口3040。菜粕现货未报。

　　【期货走势】夜盘两粕触低反弹，1801豆粕减仓0.96万，1801菜粕减仓0.84万。【操作策略】

　　基本面上,虽然美豆出口需求良好及巴西种植较往年同期缓慢支撑期价，但美豆收割快速推进给市场带来丰产兑现的压力，短线上看美豆反弹受阻，中期来看期价难有趋势性变化。国内两粕仍以美豆为指引,短期内陷入震荡偏弱态势,但大方向上依旧谨慎看多。昨日夜盘国内两粕持续回落,豆粕1801 2750支撑，菜粕1801 2200支撑，短线保持震荡思路，前期老多继续持有。

　　(倍特期货 刘体峰)

　　玉米震荡偏弱

　　【盘面回顾】

　　昨日，玉米期价继续低位震荡，淀粉走势相对偏弱。 C1801午后增仓震荡下行，收盘1666元/吨(+3)，成交56.3万手(+15.3万手)，持仓106.3万手(+3376手)。CS1801上午震荡整理，午后带量加速下跌，尾盘拉升，全天报收1936元/吨(-9)，成交28.4万手(+14.2万手)，持仓36.7万手(37460)。

　　【供需逻辑】

　　昨日，南北港口玉米价格价格基本稳定，局部价格有所震荡，华北地区玉米价格基本稳定，局部价格上涨，销区玉米收购价格整体稳定。淀粉现货上涨， 华北成交参考2370元/吨，东北参考2150元/吨。新粮上市，玉米季节性压力明显，淀粉开机恢复，叠加玉米成本下降，现货价格有下行风险。

　　【操作建议】

　　C1801多空换手，双方力量均衡，且短期底部支撑明显。前空可继续持有，止损设置1700，新空暂做观望；淀粉短期现货偏强，CS1801逢高抛空，1970止损。

　　(倍特期货助理分析师 何志)