午评：大宗商品盘中跳水 沥青破位上涨

　　10月25日，商品期货中涨幅前三的品种为：沥青1712(BU1712)涨2.48%、白砂糖801(SR1801)涨1.99%和玉米淀粉1801(CS1801)涨1.14%；跌幅前三：铅1712(PB1712)跌1.60%、聚氯乙烯1801(V1801)跌1.44%和焦煤1801(JM1801)跌1.32%。

　　焦煤方面：据中证网消息，螺纹钢虽有反弹迹象，但目前盘面涨跌无常。究其原因，主要是钢材库存变化仍存在较大的不确定性。一方面，螺纹钢社会在连续两周增长之后开始大幅下降，目前降至452.70万吨，处于历史较低水平；另一方面，从钢厂库存来看，据中钢协数据，截至10月上旬末，会员企业钢材库存量为1342.42万吨，旬环比增加121.31万吨，增幅9.93%，创5月中旬以来新高。笔者认为，环保限产时间为10月15日至次年3月15日，而高炉停产后复产最起码需要一个月，即此轮环保限产会导致明年4月15日之前高炉供应无法恢复。尽管库存是一个变数，但钢坯现货价格在稳步上涨，从10月12日的3500元/吨反弹至22日的3730元/吨，创9月18日以来新高，累计上涨230元/吨，涨幅为6.6%。尤其是上周末，钢坯现货累计上涨70元/吨，涨幅约2%，与上周五夜盘螺纹钢期货下跌1.77%形成鲜明对比。现货的坚挺与期货的低迷导致两者价差居高不下，截至10月20日，螺纹钢期货贴水231元/吨，仍处历史较高水平，螺纹钢期货仍有向上修复基差的动力。

　　沥青方面：据中宇资讯消息，华北地区表现亦不乐观，随着“*大”会议的召开，京津冀部分地区道路建设暂时停工，影响沥青需求，据中宇资讯统计，华北地区沥青总体产量不大，2017年9月份，华北地区沥青产量为24万吨左右，在一定程度上有时候华北地区沥青呈现供不应求局面，但我们不能忽视华北地区周边市场，尤其是山东地区，2017年9月份，山东地区沥青产量达到82万吨，已经成为我国沥青生产第一大省，山东地区除了齐鲁石化等主营炼厂外，还有京博、东明、滨阳、弘润等沥青生产大户，而且地方炼厂沥青定价灵活，加之沥青品质已经不亚于主营炼厂，因此山东地区沥青资源大多流向外地，山东省紧靠京津冀地区，山东沥青有很大一部分流向了华北市场，虽然华北当地沥青产量不大，但山东沥青资源的流入直接导致华北沥青资源增多，市场竞争随之激烈。相对于北方市场，南方市场近期亦没有良好表现。尤其是华南和西南地区，近期多雨天气频发，道路施工进展缓慢，打压沥青需求较为低迷。整体来看，我国沥青需求尚未出现明显增长，国内炼厂出货压力较大，预计短期内国内沥青市场走势难言乐观，北方地区存在沥青降价或炼厂减产的可能，而南方地区沥青价格亦面临下滑风险。