国贸期货：10月20日早评

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　　【基本面】

　　1、美国农业部(USDA)驻巴西专员周三称，巴西2017/18榨季糖出口量预计为2960万吨，这一数据将创下出口新高，尽管中国限制进口。2017年4-9月中国仅进口巴西糖10.3万吨，远低于去年同期123万吨的水平。同时其指出，巴西2017/18榨季甘蔗压榨量预计为6.45亿吨，与上榨季持平，但用于榨糖的甘蔗比例有所上升，其将48.3%的甘蔗用于榨糖。

　　2、根据《中国农产品供需形势分析》(2017年10月)报告，2016/17年度中国食糖产销已经结束，中国食糖价格连续三个年度上涨，本年度食糖均价为每吨6570元，符合预期，比上年度每吨上涨了1113元，涨幅为20.4%，高于上年度11.9%的涨幅；由于国际食糖价格大幅波动和中国对进口食糖产品采取保障措施，本月将2016/17年度的中国食糖进口量下调25万吨至235万吨。同时，上调食糖出口量2万吨至12万吨。

　　3、2017/18年度中国食糖产销已经开始。内蒙和新疆等甜菜糖产区已经开机生产，天气总体正常，甜菜单产略有下降但出糖率有所回升，生产顺利。甘蔗生长进入糖分累积的关键时期。广西甘蔗长势良好，台风天气带来充足雨水，未造成严重灾害。云南受降水较多影响，部分蔗区出现洪涝灾害和病虫害，糖厂和蔗农积极应对，病虫害得到有效控制。预计甘蔗糖产区的食糖生产将于11月上旬有序展开。

　　4、 中国糖业协会定于2017年11月1日～2日在广西南宁市召开《2017/18年制糖期全国食糖产销工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会》。会议将邀请国务院有关部委领导及中国轻工业联合会领导到会听取汇报并指导工作。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：国际原糖在无新的利多利空刺激下，再次围绕14美分的价位窄幅震荡。ICE3月原糖基本维持上日情形，只不过震荡幅度更加收敛，收盘微涨0.05美分，涨幅0.36%，盘中最高14.22，最低14.02，报收14.08美分/磅。日K开盘于5、10日等均线之下，盘中在14.00-14.20区间窄幅震荡，收出十字星。成交量一般偏小，MACD快线与慢线粘合平行于0轴之下，红柱几乎消失但也并未出现绿柱。在弱势震荡下，留意后几日是否下破14美分的关键点位。

　　现货方面：国内主产区现货报价呈现下降趋势，成交量一般偏弱。南宁中间商报6460-6500元/吨，继续下降30元/吨，成交一般；柳州报价则继续下跌20元/吨至6480-6510元/吨；昆明报价下调30元/吨为6220-6270；乌鲁木齐报价6400-6500元/吨，报价下降50元/吨；日照报价维持上日报价6600元/吨。制糖集团报价方面，南华一级糖东门木棉花南宁仓库自提6460元/吨，报价下调30元/吨，厂仓6500元/吨，报价下调30元/吨；二级糖报价6340-6350元/吨，报价下调20元/吨；东糖QT、桂宝来宾仓库车板报价6490元/吨，报价下调10元/吨；蜜蜂新凯厂仓车板6480元/吨，报价下调10元/吨；英茂昆明库6230元/吨，报价持稳；大理库报价6160元/吨，报价下调20元/吨；中粮屯河新糖乌鲁木齐报价6400元/吨，报价不变。

　　期货方面：缺乏新的利多刺激，在商品普跌的情势下，白糖也未能幸免，今日弱势震荡下跌，前面连续7跟阳线的走势未能继续，在夜盘和白天的各一波急剧下跌后盘中差点将6200的强力支撑击穿。从远近合约来看，1801和1805之间远月维持贴水近月相较于上日略有缩小到317，郑糖与现货糖(柳糖)之间的基差从上日的266再次扩大到310。主力合约方面，持仓量最大的1801合约在夜盘和白天相继两波空头下压中震荡下行，盘中最高6272，最低差点下破6200的价位到6201，收盘下跌0.72%，刚好收盘于近期的支撑价位6220。1801合约增仓3732手，开空单的数量开始大于多单，总持仓710890手。日K开盘于近期持续走高的5日均线之上，开盘后在空头打压和多头主动平仓的带动下一路下跌，开始收出带有下影线的阴线，成交量一般，相较于上日略有增加，MACD快线上穿0轴后又掉头向下，红柱开始缩短。留意后几日能否守住6200的关键价位。

　　操作上：主产区现货报价开始出现松动，整体报价下调，这可能也直接带动了郑糖的下跌，现货价格是否会维持下调并不清楚，但可能性应该不大，在缺乏新的多、空刺激下，郑糖仍将大概率维持区间震荡走势。值得注意的是，从盘面看，前期设定的6200的支撑价位仍然有效，盘中试探这一价位来到6201但到底未能跌破，最终收于6220的支撑上区间，后市走势仍有待观察。操作上，维持前期操作逻辑，留意后几日能否有效突破6280-6300的关键压力，一旦突破可考虑增仓做多；如果下跌穿破6200的支撑，则可以考虑将前期在6050附近建仓的多单平掉，是否反手做空则有待观察。远近合约套利上，前期的多1空5套利可适当获利平仓一部分。

　　SR1801日内参考点位，上方压力： 6280-6300；下方支撑：6220-6200；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：敬章洲