国贸期货：9月15日早评

正文手机网浏览财经资讯

来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-09-15 08:23:55

中金在线微博

微信加关注扫描二维码
关注
中金在线微信

　　

　　【结论及投资建议】

　　周四(9月14日)，8月经济数据全面回落债市大涨，10年期国债期货主力合约T1712收盘涨0.41%，创6月19日以来最大涨幅；银行间现券收益率大幅下行，10年期国开活跃券收益率一度下行4.25bp最低报4.2975%，创8月18日以来新低，10年期国债活跃券收益率一度下行4.25bp最低报3.5925%，刷新8月17日以来新低。

　　资金面方面，周四央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，9月14日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，包括600亿7天、300亿14天、100亿28天期逆回购，中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均与上次持平；当日无逆回购到期，单日净投放1000亿。虽然央行为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，超预期大额净投放1000亿流动性，但是随着月度中下旬渐行渐近，机构对月度缴税及MLF到期等扰动仍心有余悸，导致今日流动性却进一步收敛，主要回购利率多数上行。本月面临季末和十一长假，波动在所难免，但是考虑到央行历来审慎对待银行季末考核，及十九大召开在即，金融系统稳字当头，预计9月资金面压易松难紧，资金面料有惊无险。

　　统计局公布的8月经济数据，生产和需求同步走弱。具体看，工业生产在去产能、安检、环保督察等影响下继续下滑；今年以来三四线城市房价涨幅较为明显，引发政府部门关注，随着信贷逐步收紧，地产销售形势不容乐观，在销量和融资约束下，地产投资回升有限；财政部50号文和87号文对地方债务扩张构成强约束，基建投资增速继续下滑；国务院严令去产能，制造业产能扩张受阻，投资增速小幅下滑。基建和制造业增速回落拖累整体投资增速。汽车消费不振、地产相关消费放缓拉低社消增速。展望未来，进入金九银十，工业企业加速生产应对传统旺季，但是安检、环保督查极为严格将制约工业生产增速回升的幅度。三四线城市房价的快速走高引发关注，调控随之而来，房贷趋紧压制地产销售，地产周期接近尾声。今年上半年，三四线城市地产和净出口回升是经济超预期的原因，7-8月份以来的数据显示，地产和净出口同步走弱，经济继续下行的压力较大。

　　经济超预期回落，全年高点已现，期债反弹迎来最强支撑。上半年经济超预期回升主要原因在于三四线城市地产销售、净出口超预期回升，而7、8月份经济随着这两项数据下滑而再度回落，显示经济动能趋弱，再加上通胀年内压力较小，基本面有力债市走强。加上短期资金面易稳难紧，债市一级招标较好表明供需良好。期债短期反弹获得强有力支撑，继续看好期债反弹行情。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.025；下方支撑：96.960。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.900；下方支撑：94.660。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

共 12 页首页上一页 [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] [11] [12] 下一页末页