国贸期货：8月4日早报

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　　【行情回顾】

　　周四(8月3日)，资金面继续转暖，国债期货宽幅震荡，小幅收高。五年期主力合约TF1709开盘价97.260，最高97.330，最低97.225，最终收于97.290，涨跌幅0.02%，成交量1.01万手，持仓量32280手；十年期主力合约T1709开盘94.645，最高94.790，最低94.560，最终收于94.720，涨跌幅0.08%。成交量3.32万手，持仓量35975手。

　　【资金面】

　　周四(8月3日)，资金面继续转暖。银行间同业拆借1天期品种报2.8138%，跌3.71个基点；7天期报2.9491%，跌2.94个基点；14天期报3.8494%，涨3.06个基点；1个月期报3.9500%，涨0.00个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.7819%，跌7.75个基点；7天期报2.8754%，涨0.97个基点；14天期报3.8453%，跌12.85个基点；1个月期报3.8995%，跌19.32个基点。

　　【现券市场】

　　周四(8月3日)，国债收益率多数下行。其中，五年期国债收益率下行0.37BP收于3.5666%。十年期国债收益率下行0.49BP收于3.6262%。上证国债指数收于160.36.涨跌幅-0.07%。中证国债收于167.34，涨跌幅0.05%。

　　【结论及投资建议】

　　周四(8月3日)，公开市场重回净回笼，无碍资金面进一步改善，期债小幅收高；现券交投仍显胶着，收益率窄幅波动；一级市场新债需求一般。国债期货全天震荡，小幅收高，10年国债期货主力T1709涨0.08%，5年国债期货主力TF1709涨0.02%。

　　资金面方面，央行周四进行600亿7天逆回购操作，当日有800亿逆回购到期，净回笼200亿。在月初资金面有所缓和的情况下，央行三周来首次净回笼，暂停14天操作，符合央行“削峰填谷”的一贯做法，不代表央行货币政策转向。8月中上旬面临大量流动性到期，央行后续操作至关重要，资金面料将维持紧平衡。

　　海外方面，英国央行宣布维持基准利率在0.25%和4350亿英镑资产购买规模不变，同时维持100亿英镑企业债购债规模不变，支持加息人数降至2人，均符合市场预期。在随后的的发布会上，卡尼并未给出任何关于加息的时间暗示，意味着英国央行将在较长时间内保持现有货币政策，直至通胀朝2%的目标靠近。

　　宏观方面，7月财新中国服务业PMI环比下降，走势与官方服务业PMI一致。7月财新中国服务业PMI为51.5，前值51.6，预期51.9，官方服务业PMI为53.1，环比降0.7个百分点。7月财新综合PMI为51.9，前值51.1。从产出、新订单、库存以及价格等各分项的表现来看，7月制造业景气度继续回暖，预示着短期经济保持稳中向好的格局。

　　月初资金面转暖，现券配置积极性上升，带动期债小幅反弹，但资金面改善的空间有限，基本面对债市仍有压制，期债反弹的持续性存疑。临近交割月，主力合约移仓换月加速，套保盘有望加速移仓至次季合约，或将带来当季合约与次季合约之间正套的机会。建议关注正套机会。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.025；下方支撑：97.000。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.475；下方支撑：94.000。

　　仅供参考。