国贸期货：7月26日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-07-26 08:20:48

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　　【结论及投资建议】

　　周二(7月25日)，公开市场结束连续净投放,资金面维持紧平衡，短期Shibor转为上涨；美元持续走弱，特郎普风波不断，加息预期降低。国债期货高开低走，全线收跌。现券收益率小幅上行，利率互换(IRS)多数上行。

　　资金面方面，央行进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有1400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。央行灵活调整OMO操作，对流动性呵护意图明显，“削峰填谷”熨平企业缴税、政府债券发行缴款和资金到期等多因素对流动性的扰动，预计本周资金面将延续边际改善，偏紧的情况有望缓解，市场资金面仍将回归紧平衡状态。

　　海外方面，美元指数持续走弱，自年初以来已经下跌了8.28%，是近几年来跌幅和持续性最高的一次，这与美国经济数据持续低于预期密切相关。此外，近期美国白宫深陷风波，特朗普的各种刺激政策难以推出，在“通俄门”尚未平息之际，今日再爆出国务卿蒂勒森由于对特朗普政府的失望或考虑提前辞职，内阁面临分崩离析，市场留给特朗普的时间越来越少。相比之下，欧元区的复苏与美国形成反差，经济数据积极向好，贷款增速持续回升。欧洲央行或考虑较快退出QE，而美联储的加息预期却在逐步走低，据CME Fedwatch，联邦基金期货暗示，交易员预计美联储7月会议上加息概率为3%，12月份会议上加息概率为48%。美元的持续走弱，将进一步减轻国内资本外流的压力，中国货币政策进一步收紧的必要性减弱。

　　周二2017年中国人民银行分支行行长座谈会召开。会议强调，继续实施稳健中性的货币政策，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定；围绕实体经济全面提升金融服务效率和水平；要严格规范金融市场交易行为，加强互联网金融监管；继续深化金融体制改革，进一步完善人民币汇率市场化形成机制；稳步扩大金融对外开放。我们认为今年以来，国内经济企稳向好为金融去杠杆奠定了较好的基础，国内金融去杠杆的主基调未变，稳健货币政策不会改变，金融监管将持续稳步推进，将对债市造成长期利空影响。

　　短期来看，国内经济稳中向好格局未变，金融监管持续推进，期债短期仍将维持偏弱震荡。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.060；下方支撑：97.440。

　　T1709日内参考点位，上方压力：96.100；下方支撑：94.750。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫、樊梦真

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