国贸期货：7月6日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-07-06 08:28:53

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　　【操作策略】

　　周三黑色金属各品种并未继续下挫，盘面来看呈现高位反复，但盘中持仓波动较大，螺纹钢盘中持仓从最高增仓10几万手至收盘增仓几千手，一改前期连续资金大幅流入的格局，高持仓的市场关注及矛盾开始累加。铁矿石现货波动不大，期价走弱，tsi指数持稳。螺纹钢期价抗跌，仍然依托5日线向上抬升价格重心，钢材现货情绪分化，整体持稳，钢坯盘后回落20元。

　　螺纹钢现货库存仍处于消化阶段，据某网站周度数据显示本统计周期建材及热卷库存仍环比回落，现货供需偏紧的结构暂时未改变，中频炉去除后表外产量收缩导致供需有小缺口，而电弧炉投放量及兑现时间低于预期，及近期多地区洪涝灾害也构成新的灾后重建需求预期，这是近期价格上涨的主要现货逻辑。但是从周二周三的盘面来看，持仓波动有点大，不再是单方向较大幅度增仓，增仓显得有点迟疑，且盘面高持仓逐渐累加的风险也在增加，尽管现货有支撑且基差仍未修复到较低水平，短期盘面推涨的动力仍主要来自于多头主动增仓。不过需要注意的是，盘面高持仓持续累加对应也增加减仓时行情巨幅波动的风险，目前比较担心的是1710合约对应的供需偏紧格局若无法很好解决，则期价面临着交割月基差大幅收敛及高持仓消化的博弈风险。趋势来看，需要关注供需偏紧结构的边际变化。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止5日收盘， rb1710期价386，较前一日缩小60。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，周三盘中持仓波动较大，终日仍运行于5日线上。注意5日线支撑会否有效，建议多头逢高减持观望，仍需注意持仓变化。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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