国贸期货：7月6日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-07-06 08:28:53

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　　【基本面】

　　1、截至6月27日的一周里，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆及豆粕期市上的空单创下历史新高，使得基金在豆油期市的多单增幅相形见绌。不过未来一周的净空单不太可能创下新高。美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓数据显示，投机基金在CBOT大豆期货及期权的净空单从一周前的87,140手增至118,683手，超过2015年5月26日创下的最高空单规模，这也是历史上第二次超过10万手。

　　2、巴西全国化肥及农业资料分销协会(Andav)近来召开了种子、化肥和农药分销商会议，其会员表示，生产资料销售步伐一直很缓慢，主要原因是农户的大豆和玉米销售缓慢。生产资料采购步伐缓慢，可能造成物流瓶颈，潜在导致交货时间延迟。除了陈豆销售步伐缓慢之外，新季大豆预售步伐也同样缓慢。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)称，马托格罗索州农户已销售78%的2016/17年度大豆，相比之下，上年同期为91%。2017/18年度大豆预售比例为4.3%，相比之下，上年同期为21%。

　　3、2017年4月份俄罗斯再度提高大豆压榨数量。因此，4月份的豆油产量比上月增加16%，达到5.12万吨，相比之下，3月份为4.41万吨。2016年9月到2017年4月期间的豆油产量创下新高，证实了分析机构UkrAgroConsult的预测。豆油产量达到42.22万吨，比上年同期的41.45万吨增加近2%。豆油占到植物油总产量的10%以上。在本年度结束时，豆油产量可能达到63到64万吨。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：天气方面，虽然本周中西部地区有望迎来急需的降雨，有利于玉米种植带的中部和东部地区。但是目前市场交易商仍比较的警惕，尤其考虑到未来一周天气可能变得更加高温干燥。而基金仍持有约8万多手净空头寸，随着天气炒作再起，很有可能还会再次引发集中回补，预计短线美盘整体易涨难跌，但持续拉升后需防范短线调整风险，上方1000美分仍是主要压力位置。

　　油脂方面：周三，沿海一级豆油主流价位在5840-6020元/吨，部分波动10-60元/吨(天津贸易商5880-5900，日照贸易商5840，张家港贸易商6020，广州贸易商5920-5930)。沿海24度棕榈油价格大多在5670-5720元/吨，大多涨20-60元/吨，(天津贸易商5670-5680涨20，日照黄海5780涨30，张家港贸易商报5720涨60，广州报5700，厦门未报)。周三，连盘豆油继续小幅回调，连棕油则高开小涨，现货豆油持稳，部分波动10-60，棕油涨20-60成交仍不多。小包装备货旺季在即，未来两个月油脂行情底部整体有望震荡适度上移，但7月大豆到港异常庞大，近两周油厂开机率将重新升至超高，油脂供应充裕，基本面不支持油脂持续大幅拉升，暂以偏强震荡对待。

　　粕类方面：周三，沿海豆粕价格2770-2840元/吨一线，局部跌10-20元/吨，(其中天津2800，山东2760-2830，江苏2800-2830，东莞2790-2820，广西地区2780-2800)。周三，连粕高开低走，震荡下跌，豆粕现货滞涨企稳，局部跟跌10-20成交进一步转淡。美豆天气尚未出现严重问题，持续大幅拉升后或有回调整理要求。各地多雨令水产养殖旺季推迟，豆粕整体仍供过于求，基本面并不支持豆粕价持续大涨，短线注意防范回调整理风险。天气出现明显问题前，尚不能判定豆粕转势。

　　操作上：期货单边操作：涨幅较大时，不过分追涨，遇回调，跌稳之际可逢低适量补库。现货端，上周已备货的暂观望，近阶段买家逢低保持适量库存即可，暂还不宜大单赌市场；目前供需基本面偏宽松，反弹或缺乏持续性，趋势性上涨的行情暂未来临，建议单边操作上整体暂以观望为主，可以逢低做些价值投资。

　　Y1709日内参考点位，上方压力：6250；下方支撑：5750；

　　P1709日内参考点位，上方压力：5550；下方支撑：5150；

　　OI709日内参考点位，上方压力：6650；下方支撑：6200；

　　M1709日内参考点位，上方压力：2850；下方支撑：2670；

　　RM709日内参考点位，上方压力：2500；下方支撑：2250；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙

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