国贸期货：5月31日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-31 08:17:21

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　　【结论及投资建议】

　　周五(5月26日)，国债期货全天窄幅波动小幅收跌，银行间现券成交清淡，收益率波动不大；利率互换多数上行。交易员表示，端午节前现券期货仍维持窄幅波动，虽略有走弱，但人民币继续升值令短期市场情绪有所改善；节后将步入半年末，资金面压力料显现，加之监管疑云不散，债市预期难乐观。

　　资金面方面，央行公开市场净投放200亿，资金面整体维持宽松，主要回购利率变动不大，只有跨月品种利率小幅上行。一季度央行货币政策执行报告显示人民币贷款加权利率有所上升，此时再上调存贷款基准利率可能对实体经济产生较大压力，况且2017年全年不存在通胀压力，意味着货币政策难以进一步收紧，全年提升存贷款基准利率的可能性较低。随着外部美元指数回落，跨境资金流出压力持续改善，短期流动性受央行调控操作方式影响较大，从近期监管层调控操作来看，金融去杠杆、加强监管、防止资金空转方向不变，但节奏会更加考量市场承受能力并稳步推进，进而预计市场利率中枢保持上移。特别的，6月MPA考核即将来临、美联储加息几乎板上钉钉，将再度对国内流动性带来冲击。6月流动性或出现短松长紧的格局。

　　国外方面，美联储5月会议纪要显示，美联储6月加息概率上升，年内缩表箭在弦上，将使国内流动性将面临压力，长债下行空间将受限。而国内监管细则未出台，金融去杠杆效果并未完全体现，6月还将面临半年度MPA考核，债市的调整压力仍大。因此，6月国债面临的监管压力和海外的风险未散，或将保持弱势运行。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：97.420；下方支撑：96.870。

　　T1706日内参考点位，上方压力：94.545；下方支撑：93.910。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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