国贸期货：5月31日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-31 08:17:21

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　　【操作策略】

　　周五期货盘面震荡整理，盘中下探后尾盘反抽，节前资金离场明显，缩量减仓。上周五螺纹钢现货略有回落，钢坯先跌后涨，小长假期间节日气氛偏浓，整体持稳；铁矿石现货价格下跌，普氏指数跌逾1美元至58美金，煤焦价格偏弱。

　　品种间强弱关系修复尚不明显，折算盘面虚拟利润依然徘徊于800上下。当下呈现出来的炉料与成材各自基本面强弱来看，材强料弱；盘面虚拟利润偏离历史均值过高，且实际利润也达到近几年高点，未来仍面临钢材供给会否受到高利润刺激出现增量，与终端需求会否因地产调控等走弱两种关系的博弈。从逻辑推导来看，即使品种强弱关系不同，利润不可能无限度扩大，亦不应该长时间累积于黑色产业链的某一环节而不能很好的向上下游传导，短期背离过大的价差可能会吸引套利盘进入，依然建议关注锁定钢厂利润操作。

　　钢材周度库存数据预计仍处于下降通道中，但本周跌幅较上周收窄，对应钢材产量可能因环保限产的放缓而微幅回升；较高基差也可能是支撑期价的原因之一，价格的传导在于库存低反映供需结构偏紧，从而现货获得支撑，盘面高贴水增加沽空期价的风险，这是近期多头的主要逻辑。从基本面影响各品种强弱的指标来看，需要着重关注的依然是库存数据。5月份环保限产政策比较严，对钢厂、焦化厂开工率都有一定影响，同时打击地条钢也消灭了一些螺纹钢产量，对应5月份的高炉开工率及产量都呈现环比回落的走势。6月底是地条钢检查的时间窗口，尽管高利润下部分中频炉转电弧炉生产，未来仍根据政策风向来评估这部分产能。高利润下，许多有转产能力的钢厂会将产线投放到螺纹钢生产，关键是增量有多少；即期的终端需求不差，而未来预期可能不是特别乐观，尤其是在价格拉高后的持续性。而需求端来看，6月份在雨季、高温等不可抗因素的影响下将有小淡季属性，注意价格反弹后的终端需求拖累。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止26日收盘， rb1710期价贴水670，较前一日缩小42，基差处于较高水平。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，小长假市场整体持稳，节后注意资金流入及震荡区间。上方5日线注意压力，未跌破3200有支撑。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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