国贸期货：5月26日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-26 08:28:09

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　　【操作策略】

　　周四期货盘面冲高回落，高持仓继续减仓，观察盘中持仓及价格变化，仍以减仓贡献价格下行，多头节前兑现利润动力较强，新增空头入场尚不明显。期价反弹的降温继续影响现货市场弱势调整，螺纹钢现货略有回落，但钢坯日内回涨弥补昨日跌幅；铁矿石现货价格下跌，普氏指数跌逾1美元至60美金以下，煤焦价格偏弱。品种间强弱关系修复尚不明显，折算盘面虚拟利润依然徘徊于800上下。从当下呈现出来的炉料与成材各自基本面强弱来看，材强料弱；盘面虚拟利润偏离历史均值过高，未来仍面临钢材供给会否受到高利润刺激出现增量，与终端需求会否因地产调控等走弱两种关系的博弈；但从逻辑推导来看，即使品种强弱关系不同，利润不可能无限度扩大，亦不应该长时间累积于黑色产业链的某一环节而不能很好的向上下游传导，短期背离过大的价差可能会吸引套利盘进入，依然建议关注锁定钢厂利润操作。

　　钢材周度库存数据预计仍处于下降通道中，但本周跌幅较上周收窄，对应钢材产量可能因环保限产的放缓而微幅回升；较高基差也可能是支撑期价的原因之一，价格的传导在于库存低反映供需结构偏紧，从而现货获得支撑，盘面高贴水增加沽空期价的风险，这是近期多头的主要逻辑。但我们提醒的是价格在近一周多来的拉涨中或许已经反映了库存偏低这一事实，而未来风险点在于价格拉高后市场预期会否转向，毕竟远期需求可能会受到地产调控的滞后性影响有一定利空，且后面还有一段时间的现货淡季，同时缩表式监管压力增加，也会有阶段性利空影响。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止25日收盘， rb1710期价贴水712，较前一日扩大27，基差处于较高水平。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，冲高回落，基差仍处高位，节前注意资金离场。从本周一盘面持仓出现高点以后，近两个交易日均以减仓回落行情为主，继续上冲动能有所衰减，盘面持仓较大在节前有获利了结的需求，基本面多空博弈，节前建议降低仓位观望。上方5日线注意压力，未跌破3200有支撑。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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