国贸期货：4月11日早评

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　　【基本面】

　　1、人民日报：春季是基建工程项目开工的传统淡季，而今年1-2月全国基建投资增速达27.3%，比去年同期加快12.3个百分点。专家称，2017年的投资增长前景并不是太乐观，月度增长率不排除出现波动下行的局面，对此需要保持定力。

　　2、经济参考报：从近期政策动向以及发布的各项经济数据来看，一季度经济延续回暖态势几成定局，二季度至少不会出现明显的回调迹象。考虑到近期中央宣布建设雄安新区，进而为经济增长注入新动力；中美谈判好于预期降低了贸易战风险。在国内外两大重磅利好作用下，二季度经济初步预测结果甚至可能上修。可以预测，今年全年GDP增长可能保持在6.8%左右，扭转过去6年GDP增速逐年放缓的趋势。

　　3、外媒报道，美联储布拉德表示，现在是缩表的好时机，缩减资产负债表或意味着自然收益率曲线调整；美联储已实现通胀与就业目标；逐步缩表意味着这将为未来的扩大规模留有空间。重申目前处于低利率、低生产率的时代，没有迫切升息的必要性。布拉德表示，一些上行风险意味着或需要比预期进行更多次的加息。应暂时先观望特朗普的财政和税收政策，预计此类政策不会在2017年生效。

　　4、香港万得通讯社报道，周一(4月10日)，央行公告称，受地方债发行缴款等因素影响，银行体系流动性总量有所下降但仍处于较高水平，4月10日不开展公开市场操作。这是央行连续十一日暂停公开市场操作，当日有100亿逆回购到期，十一日累计净回笼4300亿。

　　5、穆迪分析依然预期今年年底WTI原油价格为56美元/桶：EIA数据中虽然进口下滑但依然高于正常水平，其中主要原因是欧佩克在去年第四季度赶在减产协议前增产增销，争取最后一分市场份额，预期随着国内产量占比加大，进口量增长将会继续放缓，依然预期年底WTI原油价格56美元/桶，库存持续高企是油价上涨缓慢的重要原因之一，同时预期欧佩克下半年维持减产，但力度或比目前松动。

　　6、2月，日本轮胎出口情况较上月有所好转，轮胎出口376.8万条，同比下滑5.9%(已连续五连降)，环比增加29.6%。本月轮胎进口量同环比双降，同比 降12.0%，环比降12.7%。本月，内胎出口量同环比大幅上涨，其中同比大增60.2%(已连续五连增)，环比也大增60.0%。而本月轮胎内胎进口量同环比均下滑；其中同比降 21.7%，环比降16.4%。2017年1-2月份，日本轮胎出口量同比降11.2%，进口量同比降6.5%。而内胎出口同比大增45%，进口同比降12.2%。

　　【市场行情回顾】

　　周一日间沪胶继续延续上一交易日跌势，全天震荡走低。其中主力合约1709最低价15405元/吨，最高价15860元/吨，收跌545元/吨，收于15520元/吨(-2.31%)；1705和1801合约分别收于14965元/吨(-3.70%)和17300元/吨(-2.31%)。东京期胶日盘近月1704收于292.7日元/千克，跌1.3日元/千克；1708收于243.5日元/千克，跌1.1日元/千克；基准1709收于239.4日元/千克，跌1.5日元/千克。数据显示周四上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1709成交量前20名会员合计成交339772手，较前一交易日减少68829手(-16.85%)；该合约持买单量前20名会员合计持买单64175手，较前一交易日增加2673手(+4.35%)；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单85966手，较前一交易日增加6854手(+8.66%)；上期所仓单数量为290210吨，比上一个交易日增加4170吨(+1.46%)。今日沪胶大跌，青岛保税区美金胶市场报价稀少，商家随行就市报盘，现零星买盘，报价整体下跌80-100美元/吨：泰国RSS3报价2020美元/吨，马来西亚SMR20报价1720美元/吨，印度尼西亚SIR201700元/吨，越南SVR3L暂无报价，泰国STR20报价1720美元/吨。沪胶继续大跌导致业者情绪悲观，上海市场贸易商报价整体下调450-550元/吨：泰国RSS3报价15200元/吨 ，海南全乳胶14300元/吨，越南SVR3L14950元/吨。泰国原料收购价格涨跌互现，生胶片70.23，跌0.32；烟胶片75.79，涨0.76；胶水68.00，涨1.00；杯胶56.00，持平(泰铢/公斤)。

　　【后市操作建议】

　　周一沪胶主力1709合约增仓减量，成交量同比上一个交易日减少172128手(-22.11%)，持仓量增加13836手(+5.21%)。主力合约1709交易前二十名会员中多空均以增仓为主，空头增仓幅度大于多头增仓幅度，前二十名会员中多空比环比上一个交易日下降至0.75。上周五沪胶的跌停沉重地打击了市场人气，短期市场信心难以得到修复。目前天胶现货市场与期市基本是同步的行情，现货市场因为库存高企，消化缓慢而压力巨大，在沪胶暴跌的行情下价格重心也一再下移。伴随需求端的疲弱局面，同时期货市场多头信心崩溃，期现同向加剧了市场杀跌动能，短期沪胶难言见底，能否有效止跌有待后续观察。RU1709合约向下看15000一线，前期空单可继续持有，保持逢反弹试空策略，谨慎投资者暂且离场观望。

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