国贸期货：4月11日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-04-11 08:18:43

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　　【结论及投资建议】

　　周一(4月10日)，尽管资金面偏宽裕，但美联储缩表计划导致美债收益率走高，冲击国内现券人气，现券跟随期货弱势震荡。国债期货高开低走悉数收跌，10年国债期货主力T1706收跌0.23%；银行间现券收益率上行1-2bp，10年国开活跃券160213收益率上行1.21bp报4.083%。有交易员称，当前资金面形势不错，但央行官员以及官方媒体一直在说不能依赖货币政策，未来流动性预期偏谨慎。

　　资金面方面，央行公告称，受地方债发行缴款等因素影响，银行体系流动性总量有所下降但仍处于较高水平，4月10日不开展公开市场操作。这是央行连续十一日暂停公开市场操作，当日有100亿逆回购到期，十一日累计净回笼4300亿。虽然央行继续净回笼，但银行间市场流动性宽松依旧，短期回购利率继续下滑；隔夜资金较为宽裕，但7天以上资金供给较上日略点收敛，下周开始缴税影响料将加大，本周四还有2170亿MLF到期，如果央行继续暂停逆回购操作，资金面或再度趋紧。近期监管去杠杆、严控债市风险、规范同业业务的文件陆续出台，说明高层控制同业链条持续扩张的态度依然坚决，整体偏紧的流动性环境将持续。

　　美联储布拉德表示，今年或开始结束再投资政策；就业报告相对疲弱，就业状况符合通胀维持约2%的水平；预计加息步伐将不会加快，今年可再加息一次，无须进行多次加息以维持通胀的低水平；委员一致认为缩表的可能时间是2017年。加上此前杜德利的表态年底缩表，意味着年内缩表将是大概率时间。如果年内美联储再加息1-2次，同时开始缩表，美债将面临更大的冲击，制约国内债券市场的反弹空间。

　　通过高频数据跟踪显示，工业生产依旧强劲，房地产销量增速大幅下滑，食品价格继续回落，工业品价格连续下跌。意味着基本面维持生产旺、需求趋弱、物价回落的现状，总体还算平稳。短期基本面变化不大对债市的影响有限，应继续关注央行的政策态度和资金面的变化，短期维持国债震荡的判断。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：99.360；下方支撑：98.905。

　　T1706日内参考点位，上方压力：97.090；下方支撑：96.655。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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