国贸期货：4月11日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-04-11 08:18:43

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　　【操作策略】

　　周一黑色金属走势整体偏弱，螺矿期现价格均不同程度回落，市场谨慎；钢坯盘后跌40至2940，普氏指数下跌，煤焦现货价格相对坚挺。螺纹钢期价于3000上下纠结，盘中下破后出现减仓小幅反抽。而现货商观望情绪因价格下跌依旧显示消极，终端需求无新亮点，政策支撑近期也相对清淡，市场在下跌后的信心需要新增力量进行重构。近期关注现货商会否出现补库动作及政策端变化。

　　基本面来看，低于预期的去库存节奏及高于预期的楼市调控节奏，即使遇到雄安新区的利好提振，市场也显示疲态。铁矿石领跌市场带来生产成本线的下移，矿石供需矛盾提前爆发使得其成为产业链中较为弱势的环节，未来钢厂利润若进一步压缩则可能再度削弱高品矿溢价的驱动；焦炭受环保限产、钢厂复产等紧平衡的带动补涨，但很难重蹈去年的上涨驱动行情；焦煤则因澳洲飓风影响可能出现因外至内的事件冲击，然而需要注意的是此影响或不具备趋势的可持续性。未来仍需关注的点在于：钢厂利润的大概率向下修复，进而可能导致对高位炉料价格的边际接受度回落，则可能还会有小波段的螺旋式下跌。目前钢材终端市场仍处于相对敏感及谨慎的时间点，等待去库存后出现新的需求增量或去产能动能更利于多头布局。政策面依然存在较大不确定性，市场敏感性较高，但可能尚未达到信心崩塌的阶段，因此，给点“阳光”还是可以灿烂的。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止10日收盘，rb1705期价贴水326，较前一日缩小26；rb1710期价贴水650，较前一日扩大17。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　从盘面来看，3000点仍然是个相对敏感的区间，市场分歧较大，且期价贴水偏大对下方空间也有一定约束，期价跌破3000点且现货补跌后方有助于下方空间的进一步打开。操作上，3000附近上下仍需谨慎，暂时观望或上方关注5日线压力位。供参考。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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