国贸期货：3月21日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-03-21 08:24:10

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　　【结论及投资建议】

　　周一(3月20日)，市场资金面继续趋紧，IRS多数上行，交易所逆回购利率多数大幅上行，银行间质押式回购利率午后上行明显；国债期货全天维持震荡，主力合约双双小幅收跌；银行间现券成交清淡，资金紧势令短券承压，且午后现券收益率上行幅度有所加大。

　　资金面方面，央行公开市场进行600亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，实现净投放400亿，这是央行公开市场时隔17个交易日后，首次实现净投放。虽然央行时隔多日重新净投放，但3月末将有1.59万亿元同业存单将到期，再加上300亿光大转债打新的冲击，预计冻结资金将达4500亿，仅上述两者就会市场带来超过2万亿的资金缺口，同时季末首个MPA考核临近，资金面趋紧局势暂难缓解。

　　周一央行行长周小川表示，中国的货币政策将强调“稳健中性”，并继续采取措施逐步去杠杆，未来中国将继续运用财政政策和货币政策支持经济增长和结构性改革；GDP挂钩债券有助于解决主权债务问题，建议进一步加强其适用性，带动私人部门参与。我们认为小川行长此次表态是对稳健中性的货币政策的再确认，同时去杠杆的态度依然坚决，意味着未来仍有可能提高公开市场利率。

　　近期资金面大幅趋紧，最主要的原因是MPA考核临近，各大行融出意愿降低，主要表现为商业银行为应对MPA考核的压力进行种种准备，考核压力不大的银行已经开始提高备付，减少资金融出；而考核压力大的银行仍在想方设法融入跨季资金以缓和指标压力。而大批同存到期、广大转债发行等因素加剧市场资金面紧张的局势。在基本面无明显变化的情况下，短期债市受资金趋紧影响恐将继续震荡调整。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.995；下方支撑：98.470。

　　T1706日内参考点位，上方压力：96.790；下方支撑：96.005。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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