倍特期货：3月20日早盘

　　监管层频频风险提示 股指有望下行

　　观点：消息面上，国务院：副总理张高丽表示，深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领城迈出实质性步伐。此外，张高丽表示，抓好金融体制改革，促进金融机构增强服务实体经济能力。把防控金融风险放到更加重要的位置，妥善处置银行不良资产、债券违约、房地产泡沫、互联网金融等一批风险点，确保不发生系统性金融风险。央行：中国将继续实施积极的财政政策，货币政策强调“稳健中性”。中国金融体系总体健康，但也存在总体杠杆率偏高、债市房市风险和跨市场影子银行业务活跃等风险。中电联：2016年煤电企业利润已经出现了“断崖式”下降，五大发电集团在2016年的利润同比下降68.6%。煤电企业很可能在今年陷入全面亏损，将可能无钱买煤。市场方面，周末监管层频频对“脱实向虚”的问题提出风险警示，这对于股市而言有利空影响，同时上周五A股快速下跌，导致技术层面沪深300指数出现双顶的初步结构，所以股市走势调整下行为主。

　　交易策略方面，建议IF1706合约多单开盘平仓出局，观察市场调整走势,预期调整目标3300点。

　　(倍特期货 杜辉)

　　铜关注消费旺季

　　铜继续维持区间震荡行情，市场基本面变化不大，主要的风险还是在供应端，今天早上有报道，比和必拓接受工会提议，预计谈判后罢工问题会解决。铜目前维持区间震荡的判断，国内开始消费旺季，出库量加大，虽然上周交易所报库存增加，但是市场并未因此回落。宏观看，目前经济数据良好，短期的供需看，消费旺季到来，库存后续伦敦国内双减的可能加大，继续维持区间震荡判断，依旧以逢低买进短线为主，买进价位36500-37000区域。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　地区形势支撑 金银偏强震荡

　　【外盘、消息】上周五晚，国际金银期价在震荡中小幅收高。COMEX金报收于1231.9，5日均线及MACD继续向上勾头，短线回稳迹象明显。周K线报收中阳构成孕线组合，周线继续看区间震荡，支撑1220，压力1245；COMEX银报收于17.435，日线小阳守在5及60日均线之上，日线弱势缓解。周K线在大阴下端报收中阳，短线有企稳迹象，支撑17.1，压力17.8。

　　消息面：美国3月密歇根大学消费者信心指数初值97.6，2月份终值96.3。美国3月密歇根大学消费者现况指数初值114.5，创2000年11月份以来新高。美国2月工业产出环比0.0%，预期0.2%，前值-0.1%。美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari称，美联储应当尽快开始缩表，在缩表计划到位前应当推迟下一次加息。G20财长会议公报草案，G20财长将重申避免竞争性货币贬值的承诺，仍未提及抵制贸易保护主义。最新民调显示法国大选首轮勒庞较马克龙领先优势扩大。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓834.10吨，较前一日减少0.35%；白银ETF持仓量10303.74吨，较前一日持平。CFTC公布的截止3月14日当周，黄金非商业净多头寸106038张，较前一周减少20.68%；白银非商业净多头寸82878张，较前一周减少11.32%。

　　【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金、沪银期价均在上周四大阳的上端呈窄幅震荡态势。沪金期价维持20日均线之上，5日均线上行，MACD下行开口收拢，阶段弱势缓解，但短线修正仍欠充分；沪银期价未完全突破日均线系统的束缚，5日均线向上，MACD开口收窄，短线弱势缓解，但有整固要求。基本面上，美联储本月加息落定后，对进一步加息路径的表态偏谨慎。美联储主席Kashkari在上周五晚称应该推迟下一次加息。地区形势上，荷兰大选现任首相吕特宣布胜选，极右翼民粹政党未能夺权成功。法国本周开启第一轮选举，民调显示反欧派候选人勒庞领先优势扩大，这对金银有一定支撑。基金持仓方面，黄金白银CFTC净多持仓均有所回落。综合来看，加息对金银的短期影响有利空出尽之意，市场关注点重新转向地区形势等其他因素，金银技术上的阶段弱势已缓解，短线急拉后看偏强震荡修正。AU1706支撑274，压力279；AG1706支撑4100，压力4180。

　　【操作策略】金中期宽幅震荡，短线震荡修正，1706逢调整靠5日均线短多交易；银中期震荡偏强，短线震荡修正，1706有调整靠近5日均线轻仓试多。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　矿石钢材高位震荡市 期货贴水限制回调空间

　　周五外盘原油收平；CRB指数收涨，反弹修正中；伦铜收涨，技术上修正之前下跌；美元指数收平，转弱回靠100。钢材现货涨跌互现，矿石现货675，持平；唐山钢坯3270，涨20；上海螺纹3750，跌30。上周全国主要钢材库存降38.91万吨，降2.53%；螺纹库存753.12万吨，降3.61%；建筑钢材社会库存去化较快。上周163家钢厂高炉开工率环比上升0.28%，盈利面环比上升0.61%，环保限产结束，本周将陆续复产，关注产量增长情况。现阶段供给压力不大，库存去化快，后市主要看需求旺季到来后是否进一步超预期释放从而继续提振市场。上周现货涨后，高价位终端按需采购，后市看市场能否持稳？期货市场黑色系仍然是市场热点，不过资金在低位大势推涨补贴水拉高后选择获利兑现，转战补涨品种或补远月价差，毕竟目前钢厂利润高达600元，如果贴水拉平或拉成升水，将有大量套保盘进场形成抛压，而贴水拉大后又限制回调空间；矿石螺纹短线预计维持高位震荡。操作上，矿石5月波段依托700轻持多；螺纹5月波段依托3530轻持多；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　胶期价走强原因不明 强行走强存诸多隐患

　　上周，胶在连续大跌后，开始略有起稳迹象，但周初期表现仍旧疲软，周末期，在美元加息靴子落地后，市场资金解读为短期利空出尽，商品开始集体重新走强，前期表现疲弱的化工系弱势也有所缓解，胶更是在周末表现异常强劲，出现独立走强势头。目前，不论宏观还是微观，我们都没有找到诱发胶期价上周五突然走强的原因，周五现货市场表现谨慎，未跟随期价大幅走高，期现价差未能有效缩小，交易所库存继续大幅增加。从博弈角度讲，9~5月换月虽有所加快，但9~5持仓转换远未完成，在库存依旧庞大，期现价差维持较高的情况下，期价强行拉升过程中完成换月对多头极其不利，后续就算换月完成，多头有了足够的回旋时间，但推高期价换月后，不具备高举高打的条件，多头自己限制了其回旋的空间。因此，若多头采取推高期价在相对高位完成换月，那么，即便换月完成了，后续将很难有像样的反弹行情。在没找到期价周五意外独立走强原因前，我们建议操作上略微保守一点，18000一线若已经介入的空头，可暂时持有观望一阵，不马上加仓，严格以18400为止损点；新空可以多观察两天再考虑如何操作。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　聚烯烃依托10日均线持多

　　【现货市场】3月17日国内PE生产企业线性生产比例47.50%，停车比例6.10%；PP粒生产企业拉丝生产比例27.49%，停车比例13.62%。7042出厂价：齐鲁石化华北9400、扬子石化华东9450、广州石化华南9800、兰州石化西南9550(+50)；T30S出厂价：齐鲁石化华北8100、镇海炼化华东8400、大连有机华南8500(+50)、兰化西南8250(+50)。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量660吨，成交率90.0%；PP挂卖量4861吨，成交率96.8%。

　　【期货走势】L1705前20持仓：多头99,306(+3,973)，空头123,101(+3,261)；PP1705前20持仓：多头139,647(-7,586)，空头144,491(-6,290)。L1709-L1705价差40(+15)，PP1709-PP1705价差130(+8)，L1705-PP1705价差1050(+8)。日线越过此前MA10的压力后反弹有望得到延续，虽然现阶段看L的反弹力度较PP更强，但之后由于L需求将转淡而PP进入装置检修集中期，强弱关系可能会有所逆转。

　　【今日涨跌】震荡偏强

　　【操作策略】多单依托MA10持有，跌破MA5止损。

　　(倍特期货 陈吟)

　　郑醇换月震荡

　　【现货】：陕西2400，川渝2600，两湖2700，河南2500，内蒙2300，苏州2850，宁波2950，山东2500，华南2950，东北2700.CFR中国348美元/吨.

　　【盘面】据卓创资讯了解，2月份我国甲醇进口在67.50万吨，较2017年1月份缩减11.11万吨，跌幅在14.13%。国内甲醇整体装置开工负荷为66.46%，环比下滑1.80%；西北地区的开工75.88%，环比下滑0.71%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在77.40%，较上周下降8个百分点。沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存继续大幅缩减至85.36万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源略有上涨至23.49万吨附近。供需面：供需面僵持，终端下游接货仍显谨慎，短时供需面难有明显调整。盘中郑醇继续维持低位震荡态势且渐入换月阶段，此时供需两端尚且平衡，上下游均有检修预期。后面主要关注化工品的资金情绪，若未有大的波动，节奏上震荡温和上行概率犹存。

　　【操作建议】：换月震荡阶段，前高位空单继续以2720做最后止盈参考；远月围绕2600试多单。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃平稳

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1304，河北德金1232，河北迎新1312，滕州金晶1560，湖北亿钧1480，武汉长利1500.

　　【盘面】据卓创了解，内浮法玻璃市场成交一般，价格稳中略有松动，华北、华中地区部分厂家为促进出货实行优惠政策，沙河地区个别厂家价格下调。重点监测省份生产商库存总量为3123万重量箱，较上周减少59万重量箱，减幅1.85%。国内浮法玻璃企业整体库存呈下滑态势，主要由于其中华北沙河企业库存明显缩减，优惠政策带来短期出货放量。盘面玻璃继续维持底部整理，跌势放缓且抗压氛围显现，生产线变化趋势不大，供给释放有限。预计短期玻璃节奏或跟随建材板块波动，后市仍然维持震荡上行判断。

　　【操作建议】：前高位空单逐步减出；新多围绕1200-1250择机试远月。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤氛围坚挺

　　【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混595-605元/吨，京唐港595-605元/吨。秦皇岛港实际成交价：670-680元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存3.16日462万吨(3.15日460万吨)：截至3月17日，沿海六大电厂平均库存量为971万吨，平均日耗63万吨，可用天数15.4天。本周环渤海港动力煤价指数上涨6元/吨至599元/吨，环比涨1.01%。据卓创了解，随着煤矿安全监察力度的不断升级，动力煤主产地整体煤炭供应持续偏紧，而在下游需求好转的同时，支撑坑口价格不断上涨。数据显示，1-2月份水电发电量1196.52亿千瓦时，同比增长-10.74%；火电发电量6950.98亿千瓦时，同比增长8.06%。火电发电量增速比去年提高12.92个百分点，消耗原煤约3亿吨，比去年同期多消耗2000万吨，使得电煤消费得到支撑。当前上游港口与下游电厂库存均不高，造成港口挺价心态较强，供应偏紧局面短期内尚难改善，后期主要关注主产地开工率能否尽快恢复。

　　【操作建议】主力与次主力多单继续依托10日线持有。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，数据方面，最新数据显示，山西省2017年2月份铁路煤炭外销2218.3万吨，环比上升11.2%，同比下降12.5%。其中国有重点矿2月外销煤炭1921.7万吨，环同比分别变化7.1%、-16.6%；地方集团煤炭外销296.6万吨，环比、同比分别上升47.4%和28.8%。价格方面，唐山焦炭市场续整理，二级焦(CSR55)本地资源承兑到厂价1650-1680元/吨，优质资源(CSR60)1770-1780元/吨；冀南准一级焦炭市场稳，邢台钢企本地资源承兑到厂价1655-1670元/吨，保定个别企业采购价河北1680元/吨。综合来看，下游需求逐渐变好，短期焦点在于政策方面的变数，焦煤焦炭下行空间有限，依托支撑持有多单。

　　【期货走势】需求逐渐变好，政策方面也不支持大跌，焦煤焦炭下行空间有限，依托支撑持有多单。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤焦炭，下行空间有限，焦煤1705依托1260，焦炭1705依托1800持有多单。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　粕类低位震荡

　　【外盘、消息】外盘低位震荡，美豆粕收328.4跌1.0跌幅0.30%。

　　【现货市场】现货方面，上周五豆粕现货价格，，山东日照3000元/吨，天津3060元/吨，秦皇岛3080元/吨，东莞3020元/吨。菜粕现货报价，安徽2520-2540元/吨，江苏连云港2510-2530元/吨，湖北宜昌地区2500-2520元/吨，营口2600元/吨，成都2350元/吨跌50。

　　【期货走势】夜盘两粕低位震荡，1705豆粕减仓3.6万，1705菜粕减仓1.1万。

　　【操作策略】基本面压力仍重，美豆系震荡。1705菜粕2470,1705豆粕2850一线一线低位震荡，上方压力建议仍参考1705豆粕2900，1705菜粕2420一线，该线做空单调仓参考。

　　(倍特策略分析师：黄晓)

　　原糖探底回升 内盘关注支撑表现

　　【外盘】5月原糖期货收跌0.08美分，或0.4%，报18.17美分/磅，此前大跌4.1%至17.50美分，此为去年6月初来近月合约的最低水准。交易商称，原糖跌穿一连串支撑水准后引发止损卖单，但价格从盘中低位反弹，因投资者在周末前在尾盘买入。

　　【消息】1.3月17日现货报价：柳州中间商新糖报价6730元/吨，报价不变，成交一般。南宁中间商新糖报价6750元/吨，报价不变，成交一般；2.商务部关于延长进口食糖保障措施调查期限的公告,即在2017年5月22日前结束调查。3.广西已有75家糖厂收榨，同比增加20家。

　　【期货走势】贸易救济政策延期，原糖早间跌破18美分支撑，大跌4.1%，内外糖利润继续扩大，走私糖困扰，技术面偏空，市场信心缺失，夜盘郑糖主力大幅增仓再度跌破6700支撑，直至前低附近，但是巴西开榨在即仍存变数，原糖尾盘反抽重回18美分，国内整体商品市场回暖及政策因数的存在，内盘或继续抵抗式下跌，短线为主，注意止盈。

　　【操作策略】预计仍以震荡为主，日内短线对待。

　　(倍特期货：梁洪铭)