国贸期货：02月08日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-02-08 08:41:30

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【国债期货】
【行情回顾】
周二(2月7日)，国债期货开盘突显乌龙指，全天低开高走。五年期主力合约TF1706开盘价97.345，最高97.660，最低97.210，最终收于97.605，涨跌幅0.17%，成交量8359手，持仓量13883手；十年期主力合约T1706开盘93.200，最高93.805，最低93.125，最终收于93.680，涨跌幅0.28%。成交量6.07万手，持仓量52586手。
表1：2月7日期债收盘行情

代码	名称	前收盘价	收盘价	涨跌幅%	成交量	持仓量	持仓量变化
TF1703.CFE	TF1703	98.830	99.105	0.263	3633	3798	-1275
TF1706.CFE	TF1706	97.400	97.605	0.169	8359	13883	634
TF1709.CFE	TF1709	96.735	96.890	0.160	145	371	70
T1703.CFE	T1703	95.270	95.550	0.236	11228	18920	-3326
T1706.CFE	T1706	93.365	93.680	0.284	60748	52586	1399
T1709.CFE	T1709	92.345	92.665	0.287	810	2485	150

【资金面】
周二(2月7日)，货币市场利率涨跌互现。银行间质押式回购1天期品种报2.2641%，跌0.83个基点，7天期报2.4347%，跌1.07个基点，14天期报3.4422%，涨39.99个基点，1个月期报3.8619%，跌4.07个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.2804%，涨0.51个基点，7天期报2.6580%，涨0.35个基点，14天期报3.5432，涨34.59个基点，1个月期报4.0607，涨22.84个基点。
【现券市场】
周二(2月7日)，各期限国债收益率涨跌互现。其中，五年期国债收益率上行0.36BP收于3.1103。十年期国债收益率下行0.39BP收于3.4866。上证国债指数收于159.66.涨跌幅-0.06%。中证国债收于167.70，涨跌幅-0.19%。
表2：CTD券情况

代码	名称	CTD	IRR%	基差
TF1703.CFE	TF1703	160021.IB	-3.6015	0.5667
TF1706.CFE	TF1706	160021.IB	-2.987	1.833
TF1709.CFE	TF1709	160021.IB	-1.659	2.3851
T1703.CFE	T1703	160023.IB	-3.0967	0.5413
T1706.CFE	T1706	160017.IB	-4.2014	2.3178
T1709.CFE	T1709	160023.IB	-2.9836	3.2523

【结论及投资建议】
周二(2月7日)，债市早盘一度走弱随后稍稍转暖，国债期货低开高走全线收红，银行间现券早盘收益率大幅上行，随后震荡回落；利率互换(IRS)多数小幅回落，国开行招标的三期债表现偏弱。市场人士称，债市去杠杆忧虑未消，流动性不容乐观，市场调整仍未结束。
资金面方面，央行连续三日暂停公开市场操作，银行间流动性仍不容乐观。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，央行2月7日暂不开展公开市场逆回购，之前2月6日和2月4日也未操作，因此，央行周二当日净回笼1200亿。周二央行研究局局长称，逆回购利率上调是市场化招标的结果，并非实际意义上的“加息”。实际上，此前，我们也曾对逆回购利率上调做出解读，我们认为OMO、MLF、SLF利率上调反应的是央行去杠杆、防风险的决心，短期之内上调存贷款利率的概率较低，主要原因是目前经济仍面临下行的压力，通胀也比较温和，快节奏大幅度加息的可能性较低。此外，央行连续暂停逆回购操作，考虑到2月仍有13400亿逆回购面临到期回笼，叠加TLF到期和2050亿MLF到期，合计未回笼资金量超2万亿，对资金面的冲击仍不可掉以轻心。
周二公布的数据显示，中国1月外汇储备29982.04亿美元，环比降123亿美元，跌破3万亿关口，为连续7个月下滑，创近6年新低。中国央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成外汇储备规模下降的主要原因。外汇储备首次跌破3万亿整数大关，恐引发市场担忧，进一步加剧人民币长期贬值的压力，进而加剧资金流出的压力。
短期来看，1月信贷超增的可能性很大，将促进后续投资增速的回暖，二季度前经济保持稳定将是大概率事件。国债反弹的高度料将有限。
操作上：
TF1706日内参考点位，上方压力：97.850；下方支撑：97.270。
T1706日内参考点位，上方压力：93.990；下方支撑：93.235。
仅供参考。
国贸期货研究员：郑建鑫

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