国贸期货：1月16日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-01-16 08:20:47

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　　周五(1月13日)，超预期的金融数据和外贸数据未明显冲击债市，国债期货早盘弱势震荡，午后冲高回落收跌。10年期主力合约T1703跌0.05%，5年期主力合约TF1703跌0.03%；银行间现券收益率微幅震荡，利率互换IRS全线下行。

　　周五海关总署公布的数据显示，以人民币计，中国2016年12月进口同比增10.8%，预期增4.2%，前值增13%；出口同比增0.6%，预期降0.1%，前值增5.9%；贸易顺差2754亿元，预期顺差3445亿元，前值顺差2981亿元。2016年，中国货物进出口总值24.33万亿元，同比下降0.9%。其中，出口13.84万亿元，下降2%；进口10.49万亿元，增长0.6%；贸易顺差3.35万亿元，收窄9.1%。

　　展望未来，由于美欧日PMI改善、人民币贬值，一季度出口有望改善。但随着特朗普政府即将上台，需警惕中美贸易战风险。特朗普此前的涉中言论强硬，可能采取进口配额限制、提高关税、界定汇率操纵国等。

　　上周央行逆回购投放5300亿，逆回购到期4300亿，MLF净投放2040亿，整周净投放3040亿。年末考核过后银行资金面普遍宽松，央行加大回笼资金力度，但资金利率大幅下行。央行逆回购交易量和净投放规模缩水，主因流动性供求形势好于预期。目前看，春节效应可能还未充分显现，但在机构提前应对和央行适时维稳的支持下，春节前流动性应无大碍。春节市场资金面超预期宽松，主要原因是央行前瞻安排流动性投放，但节后由于大量短期操作到期回笼压力第一时间到来，并且一般持续一个月左右，因此，流动性风险仍未消除。

　　从中观数据来看，房地产销售降幅收窄，汽车消费高位回落，需求仍较为平稳，而发电耗煤量反弹意味着企业生产也保持平稳。而12月社融增速继续高增，表内非居民中长贷高增表明实体投资意愿有所改善，表外委托贷款高增表明地产企业非标融资冲动依然存在。历年一月均为信贷投放旺季，短期社融高增对实体依然有支撑。总体上来看，实体经济缓中趋稳。短期债市主要受资金面宽松，美债利率下行所带动，节前资金面或将维持平稳，债市震荡格局不变。中期内债券市场面临压力并未缓和，信贷数据超预期反映实体融资需求旺盛，经济基本面将平稳运行，央行也将继续引导金融去杠杆，资金面仍将面临较大波动，债市调整压力依然存在。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：99.790；下方支撑：99.320。

　　T1703日内参考点位，上方压力：97.750；下方支撑：97.235。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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