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国贸期货:1月16日早评

来源:中金在线特约    作者:佚名   2017-01-16 08:20:47
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  周五(1月13日),超预期的金融数据和外贸数据未明显冲击债市,国债期货早盘弱势震荡,午后冲高回落收跌。10年期主力合约T1703跌0.05%,5年期主力合约TF1703跌0.03%;银行间现券收益率微幅震荡,利率互换IRS全线下行。

  周五海关总署公布的数据显示,以人民币计,中国2016年12月进口同比增10.8%,预期增4.2%,前值增13%;出口同比增0.6%,预期降0.1%,前值增5.9%;贸易顺差2754亿元,预期顺差3445亿元,前值顺差2981亿元。2016年,中国货物进出口总值24.33万亿元,同比下降0.9%。其中,出口13.84万亿元,下降2%;进口10.49万亿元,增长0.6%;贸易顺差3.35万亿元,收窄9.1%。

  展望未来,由于美欧日PMI改善、人民币贬值,一季度出口有望改善。但随着特朗普政府即将上台,需警惕中美贸易战风险。特朗普此前的涉中言论强硬,可能采取进口配额限制、提高关税、界定汇率操纵国等。

  上周央行逆回购投放5300亿,逆回购到期4300亿,MLF净投放2040亿,整周净投放3040亿。年末考核过后银行资金面普遍宽松,央行加大回笼资金力度,但资金利率大幅下行。央行逆回购交易量和净投放规模缩水,主因流动性供求形势好于预期。目前看,春节效应可能还未充分显现,但在机构提前应对和央行适时维稳的支持下,春节前流动性应无大碍。春节市场资金面超预期宽松,主要原因是央行前瞻安排流动性投放,但节后由于大量短期操作到期回笼压力第一时间到来,并且一般持续一个月左右,因此,流动性风险仍未消除。

  从中观数据来看,房地产销售降幅收窄,汽车消费高位回落,需求仍较为平稳,而发电耗煤量反弹意味着企业生产也保持平稳。而12月社融增速继续高增,表内非居民中长贷高增表明实体投资意愿有所改善,表外委托贷款高增表明地产企业非标融资冲动依然存在。历年一月均为信贷投放旺季,短期社融高增对实体依然有支撑。总体上来看,实体经济缓中趋稳。短期债市主要受资金面宽松,美债利率下行所带动,节前资金面或将维持平稳,债市震荡格局不变。中期内债券市场面临压力并未缓和,信贷数据超预期反映实体融资需求旺盛,经济基本面将平稳运行,央行也将继续引导金融去杠杆,资金面仍将面临较大波动,债市调整压力依然存在。

  操作上:

  TF1703日内参考点位,上方压力:99.790;下方支撑:99.320。

  T1703日内参考点位,上方压力:97.750;下方支撑:97.235。

  仅供参考。

  国贸期货研究员:郑建鑫

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