国贸期货：12月28日早评

　　第1页: 【股指】第2页: 沪胶大概率继续震荡，维持观望，谨慎加仓 第3页: 【PTA】第4页: 【贵金属】第5页: 【国债期货】第6页: 【宏观和消息面】第7页: 反弹力度或逐步减弱第8页: 【油脂】

　　【基本面】

　　1.由于轮胎生产材料持续上涨，特别是天然胶从9000元/吨上涨到21000元/吨，三个月时间天然胶涨幅110%。目前，大部分轮胎企业都已经发布涨价通知，其中不乏国际一线大牌。橡胶价格的持续攀升，也使得轮胎制造成本不断增加，这个影响对于卡客车轮胎尤为明显。长期下去也必将影响到轿车轮胎，目前普利司通已经明确表示1月1日开始，欧洲市场轿车轮胎涨价。 月初，中国轮胎商业网曾报道，普利司通在欧洲率先开始涨价，从12月1日开始，普利司通在欧洲市场销售的普利司通和凡士通品牌的卡客车轮胎平均将涨价1%。同时在2017年1月1日将出台新的乘用车车轮胎以及两轮轮胎的价格结构，预计乘用车和两轮轮胎涨价幅度平均约为3%。

　　2.上期所同意海胶集团下属西双版纳华热亚橡胶有限公司生产的“宝岛”牌国产天然橡胶注册交割品牌。

　　3.据国家统计局，1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额60334.1亿元，同比增长9.4%，增速比1-10月份加快0.8个百分点。11月当月，规模以上工业企业实现利润总额7745.7亿元，同比增长14.5%，增速比10月份加快4.7个百分点。

　　4.美国国会已授权能源部出售价值3.754亿美元(约800万桶)的战略储备原油。这一行动最早将于1月开始。

　　5.一项美国全国性房价指标显示，今年10月房价连续第二个月创金融危机以来新高。业内分析人士认为，在按揭贷款利率回升、薪资和个人收入增速有限的影响下，房价的这种涨势难以持续。当地时间本周二标准普尔公布，今年10月标普/凯斯席勒(S&P/Case-Shiller)全美房屋价格指数同比增长5.6%，较9月5.4%的增速进一步扩大。今年9月全美房屋均价就已超越2006年7月创下的最高纪录。

　　6.资金市场午后出现明显偏紧现象，国债期货收盘前再度出现大幅下跌。午后，上交所一天期国债回购利率GC001尾盘一度冲高至33%，创近三个月来高点，随后回落至11%，但收盘又涨至18.55%。债市继续下跌，10年期国债期货跌幅午后一度扩大至0.56%，5年期国债期货跌幅扩大至0.25%。中国2026年到期、票息2.74%国债成交收益率上涨3个基点至3.160%，昨日收盘和今日早盘为3.13%。

　　7.中国外汇交易中心数据显示，12月至本周一(12月26日)，上海市场的人民币日均交易值攀升至340亿美元，为至少2014年4月以来的最高水平，较今年前11个月增加了51%。今日，人民币中间价平稳，仅下调3个点。人民币兑美元中间价报6.9462，上日中间价报6.9459。截至北京时间13:57，在岸人民币报6.9496，日内几无变动。离岸人民币报6.958，日内跌约0.1%。12月初至今，离岸人民币下跌约0.58%，而在过去三个月里，离岸人民币则跌约4%。

　　8.根据美国商务部数据，11月耐用品订单初值环比萎缩4.6%，是2014年8月以来最大跌幅，但仍好于萎缩4.8%的预期；扣除运输类耐用品订单环比初值0.5%，好于0.2%的预期；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.9%，为8月以来最高，且高于0.4%的预期。核心资本货物出货量则增长0.2%。

　　【操作建议】

　　本周二商品在早盘探底之后开始反弹回升，主要依赖于前期的空头减仓。周二(12月27日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1705成交量前20名会员合计成交262494手，较前一交易日减少20485手或7.24%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单64527手，较前一交易日减少2686手或4%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单78843手，较前一交易日减少3676手或4.45%。年前避险、套现和对未来货币政策的收紧预期使得在多头离场的情况下，空头也不敢轻易发力。在主流品种(黑色和有色)破位回调之后，空头主动离场，盘中价格探底回升。 “行情或短暂从资金面脱离，转而进入产业逻辑的模式中”的判断仍将持续。1月份之前我们并不建议追涨杀跌，而是建议转入关注库存和行业利润来判断高低点位。商品或进入短期的分化，前期涨幅较小的农产品和化工收到行业利润制约，价格波动或小且较为有序，而前期大幅上涨的黑色和有色则波动率较大，沪胶也是如此。总体来看化工品或是较为强势品种，但仍需提防原油的冲高回落。在目前价格趋势不明朗，波动较大的时候，青岛保税区入库净流入在接下来的一月份与二月份或增加。从目前的情况来看，高价船货的升水有缩窄的趋势，外盘远期升水收窄，因此沪胶震荡下行仍存较大概率。我们认为大区间震荡是接下来数周的主旋律，并随着行情趋于稳定波动率会逐渐收敛。我们建议在价格和持仓趋于稳定之后寻找一个支撑或许是后续做多的良机，但目前并不急于介入，继续观察17300附近的第一支撑，及16650的第二支撑情况。前期报告中建议的短期交易可以尝试高抛低吸仍可持续进行，或配合现货在震荡区间期现交易。

　　个人观点，仅供参考。