国贸期货：12月26日早评

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　　【操作策略】

　　周五唐山钢市依然低迷，午后回落60元至2800，周六续跌，周日略有反弹，但总价仍下跌30元至2770；钢材现货市场报价同步回落，成交未有明显好转；铁矿石普氏指数略有回升，煤焦现货继续弱稳，期盘偏弱整理，跌幅收窄。5月份盘面虚拟利润再收缩50元，前期有操作锁定盘面利润的策略可以持有观望；盘面焦炭/焦煤比价走平。

　　螺纹钢社会库存持续增加，钢材现货报价阴跌，期价回落提前反映市场清淡情绪并拖累现货下跌。基本面来看，成本支撑削弱、钢材库存增加、工地提前放假、抛货压力及流动性紧张等问题依然是盘面价格承压回落的主要因子，多空博弈空头力量占优。近期持续走扩至高位的期现基差一方面可能会限制期价下跌幅度，另一方面也可能拖累现货价格回落，进而造成期现共振阴跌的行情。重点关注现货变化情况，基差持续扩大，从统计角度来看不具备可持续性；后期若非现货补跌，否则期价再度大幅下跌的空间将受到限制。然而还需注意的一点是，目前处于消费淡季，钢材现货市场南北地区价差出现差异，以华东地区上海市场现货价格计算基差较大，但以目前相对洼地且可交割地区的现货价格——北方天津市场现货价格计算价差则相对较小。

　　基差变动情况：螺纹钢期价继续贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止23日收盘，期价贴水约427，较前一日收敛10。因南北价差，若以北方天津螺纹钢现货为计算基准，期价贴水219，较前一日收窄21元。(现货理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，盘面弱势整理，5日线下方仍建议持空头思路，但日内需注意连续下跌后的反抽行情。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧