国贸期货：12月19日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-12-19 08:21:19

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　　【行情回顾】

　　周五(12月16日)，国债期货恐慌性暴跌之后，大幅反弹。五年期主力合约TF1703开盘价97.600，最高98.570，最低97.405，最终收于98.550，涨跌幅0.90%，成交量2.14万手，持仓量22812手；十年期主力合约T1703开盘94.630，最高96.000，最低94.200，最终收于95.860，涨跌幅1.30%。成交量10.11万手，持仓量51877手。

　　【结论及投资建议】

　　周五(12月16日)，央行近4000亿MLF驰援流动性，债市迎来大幅。10年期债暴涨1.3%，创上市以来最大涨幅；10年国开债和国债收益率大跌超10bp。

　　资金面：上周央行操作逆回购8400亿，逆回购到期5900亿，逆回购净投放2500亿，MLF净投放3940亿，国库存款到期回笼600亿，央行净投放5840亿，投放力度明显增加。央行进行MLF操作表明央行维持国内资金面稳定的姿态不变，，但后市资金面仍不大乐观，主要原因首先是，下周公开市场仍有巨额逆回购到期，本周央行公开市场有6300亿逆回购到期，周二(12月20日)有600亿元国库现金定存到期；其次，中国11月银行代客结售汇逆差再次扩大至1861亿元人民币，传下9个月来新高，说明我国跨境资金流出压力仍然较大；最后，临近年底，MPA考核压力下，资金波动明显加大。

　　上周导致债市出现恐慌性暴跌的因素有很多，包括经济企稳、通胀回升、美联储鹰派加息、机构爆仓跑路传闻、年底MPA考核压力等等都是导火索，但债市跌的如此惨烈，可能更多的还是国内流动性趋紧造成的。上周为期三天的中央经济工作会议强调2017年货币政策保持稳健中性，要把防控金融风险放到更重要位置，防控资产泡沫。这意味着防风险将是2017年主要任务，货币政策或将继续偏紧。目前债市的情绪仍然较弱，虽然国债存在超跌的现象，暴跌之后可能会有所反弹，但主要利空因素并未减弱，国债将维持弱势格局，趋势性做多的机会还未来到，短期仍适合逢高空。同时，多TF空T策略可以继续持有。

　　目前

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：98.770；下方支撑：98.300。

　　T1703日内参考点位，上方压力：95.995；下方支撑：95.625。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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